东方证券-纺织服装行业周报：市场大涨下龙头表现优异，关注双十一行业最终成绩单-221107

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　　核心观点
　　行情回顾：全周沪深300指数上涨6.38%，创业板指数上涨8.92%，纺织服装行业指数上涨4.55%，表现弱于沪深300和创业板指数，其中纺织制造板块上涨4.41%，品牌服饰板块上涨4.67%。个股方面，我们覆盖的李宁、华利集团和比音勒芬等取得了正收益。
　　海外要闻：（1） Canada Goose加拿大鹅二季度超预期。（2） UGG和HOKA母公司Deckers Outdoor二季度销售增加21.3%。（3） Ermenegildo Zegna杰尼亚三季度中国市场恢复增长。
　　行业与公司重要信息：（1）稳健医疗：北京红杉信远股权投资中心计划减持公司股份不超过总股本的2%，减持数量不超过8,394,753股。（2）森马服饰：公司22Q3实现营业收入33亿元，同比减少5.8%，实现归母净利润1.7亿元，同比减少39.8%。（3）水羊股份：公司聘请中国工程院院士陈坚院士为首席科学家，同时发布独占11项专利技术的全球最小分子透明质酸技术。（4）10/22~10/28消费行业投融资情况：a.头皮护理品牌「可氏利夫KOSLIV」完成数千万人民币第二轮战略融资；b情感定制珠宝「简戒」完成数百万元人民币天使轮融资；C.功能性运动贴身层品牌「Surpine松野湃」完成数千万人民币天使轮融资。
　　本周建议板块组合：珀莱雅、伟星股份、李宁、比音勒芬和波司登。上周组合表现：珀莱雅6%、伟星股份0%、李宁17%、比音勒芬12%和波司登5%。
　　投资建议与投资标的
　　本周市场出现了久违的大幅上涨，纺织服装板块在前期跌幅较大的细分行业龙头带领下也有明显的反弹。自10月以来国内品牌零售受各地疫情影响明显，流水转弱，行业以去库存为主，四季度线下客流的减弱仍然是内需恢复的主要扰动因素，疫情波动成为现阶段可选消费博弈的最大变量。考虑疫情放缓后业绩复苏的进程，一方面以美妆、医美为代表的社交属性消费有望受益，另一方面以运动服饰、中高端品牌为代表的竞争格局较好的细分行业弹性也较大。从外需来看，随着欧美经济放缓，海外服饰消费进入去库存周期，对国内出口制造带来阶段性的订单压力，拐点仍然需要等待海外经济的见底回升。在低迷的需求环境下，今年品类和品牌间的分化明显，我们认为，在市场系统性风险和部分个股前期高估值预期得到释放后，未来能够保持所在行业市占率提升和业绩稳健增长的细分龙头仍有望获得超越大盘和行业的超额收益率。落实到行业本周策略，继续建议“中长期高景气赛道龙头+制造龙头+细分品牌服饰”的配置（具体见以上本周投资组合）。从中长期角度，我们一方面坚定看好运动服饰和大美容（化妆品和医美）两大确定性赛道，推荐李宁(02331，买入)、安踏体育(02020，买入)、珀莱雅(603605，买入)、贝泰妮(300957，买入)和爱美客(300896，买入)，建议关注特步国际(01368，买入)、华熙生物(688363，增持)和牧高笛(603908，买入)；另一方面我们也看好部分优质出口制造龙头的长期增长韧性，重点推荐伟星股份(002003，买入)、浙江自然(605080，买入)、华利集团(300979，买入)和申洲国际(02313，买入)，建议关注鲁泰A(000726，未评级)。另外细分品牌服饰建议关注波司登(03998，买入)、报喜鸟(002154，买入)、比音勒芬(002832，买入)。
　　风险提示
　　国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。