海通证券-博彦科技-002649-公司季报点评：金融行业持续高增长-221107

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　　Q3营收继续保持20%+增长。公司前三季度实现营业收入47.66亿元，同比增长23.72%，归母净利润2.78亿元，同比下降5.57%（若剔除偶发事项的影响，归母净利润同比增长4.38%），经营性净现金流0.57亿元，同比下降43.22%。单Q3实现营业收入16.91亿元，同比增长20.49%，归母净利润1.26亿元，同比增长5.43%，扣非归母净利润1.17亿元，同比增长1.50%。前三季度收入增速23.72%，但归母净利润同比略有下降，主要由于在成本费用端，公司加大了业务管理体系建设及金融科技等解决方案类业务研发投入，相应的管理费用和研发费用有所增加；另外今年上半年由于海外子公司偶发的纳税调整事项，导致涉及的所得税和营业外支出等科目也有所增加。前三季度毛利率为25.73%，较去年同期25.53%略增，较上半年毛利率23.68%提升2.05pct。
　　金融行业继续保持高速增长。收入分行业来看：金融是公司持续深耕重点发力的行业，前三季度实现收入9.76亿元，同比增长42.63%，保持了自2021年以来40%以上的高增速；互联网在整体行业调整的大背景下，仍然实现收入18.85亿元，同比增长24.13%；高科技行业实现收入11.59亿元，同比增长16.89%，增速较为稳健。收入分产品来看：产品和解决方案是公司积极投入和布局的业务类型，前三季度实现收入11.94亿元，同比增长17%；研发工程业务增速相对较快，实现收入26.91亿元，同比增长32.53%；IT运营维护业务实现收入8.54亿元，同比增长10.82%。收入分区域来看：国内业务是公司的主战场，实现收入33.34亿元，同比增长30%；国外业务保持稳健发展，实现收入14.33亿元，同比增长11.31%。
　　盈利预测与投资建议。公司在9月初已完成限制性股票与期权的授予登记，限制性股票的授予价格为5.04元/股，登记数量为407.35万份，登记人数为70人；股票期权的登记数量为720.13万份，登记人数193人，行权价格为10.08元/份。2022/2023业绩要求为：以2021年营业收入为基数，2022年营业收入增长率不低于15%；或以2021年净利润为基数，2022年净利润增长率不低于10%；以2021年营业收入为基数，2023年营业收入增长率不低于45%；或以2021年净利润为基数，2023年净利润增长率不低于40%。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.05/6.37/8.12亿元，EPS分别为0.85/1.08/1.37元，给予2022年动态PE 20-25倍，目标价为17.00-21.25元，维持“优于大市”评级。
　　风险提示。疫情影响公司业务开展；汇率波动风险；部分子公司业务推进不及预期。