中信证券-新材料行业跟踪点评：配置成长赛道中估值和盈利有望双重修复的标的-221107

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　　1.国家重点项目推动大宗醇酸产品产业化落地，合成生物学龙头公司新产品落地更具有确定性。2.制造业行业内部分化加剧，国产替代逻辑下具备技术和成本优势的成长性龙头标的预计将持续受益。3.随着原材料价格逐渐稳定，四季度光伏装机或将再提速，继续看好受益于放量逻辑的组件核心辅材环节。4.美国出口管制新规发酵，半导体设备端、材料端国产化有望提速。建议聚焦以下主线：1.生物类材料：生物类材料领域华恒生物、嘉必优；2.高端制造新材料：关注催化剂领域凯立新材；碳纤维原丝领域吉林碳谷；3.新能源&电力材料：光伏领域鑫铂股份、菲利华，关注宇邦新材；4.半导体新材料：光刻胶领域华懋科技；特气领域华特气体；CMP领域鼎龙股份；硅片领域TCL中环。
　　▍预计在成本和技术上有领先优势以及业绩环比出现拐点的成长性目标有表现机会。以中信证券研究部新材料组跟踪的新能源&电力材料、半导体&电子新材料、高端制造&军工新材料、生物合成&消费类材料公司为范围，上周（10月31日至11月4日）上涨8.4%，高于万得全A指数6.7%的涨幅，小盘及成长风格占优。我们认为回归基本面是首要准则，需关注下游需求的拉动是否会持续，以及上游资源品价格上涨是否对中游材料利润端形成压制。前期下跌中市场负面情绪正在逐步消化，双底形成下，市场资金和风险偏好向上，我们持续看好在成本和技术有领先优势的行业和个股标的，以及业绩环比出现拐点的成长性标的。
　　▍生物类材料：合成生物学产学研结合加速，看好龙头公司的新产品落地能力。
　　近日，湖北大学牵头承担的国家重点研发计划“合成生物学”重点专项“工业菌株重编程优化及应用”项目正式获批立项，该项目由生物催化与酶工程国家重点实验室杨世辉教授牵头负责，旨在建立工业菌种设计和重编程优的新理论与技术体系，实现重大产品的工业生产。杨世辉教授团队与包括上市公司在内的多家企业长期合作，利用系统与合成生物学技术改造具有诸多优良特性的工业菌株运动发酵单胞菌，推动以秸秆等非粮原料厌氧发酵生产具有万亿市场的大宗醇酸产品产业化落地，助力生物经济及双碳目标的实现。我们认为合成生物学龙头公司凭借更强大的产业化能力，充分受益于产学研结合模式，新产品落地的确定性更高，建议关注华恒生物（氨基酸产业链&丙二醇&丁二酸&苹果酸）、嘉必优（ARA&DHA&SA&HMOs）。
　　▍高端制造新材料：内部分化进一步加剧，看好具备技术和成本优势的龙头标的。
　　回顾2022Q3，军工行业整体业绩出现小幅转弱，或受上游原材料价格上涨、以及季度波动与利润确认节奏扰动。制造业升级等中游方向景气持续，具备全球技术优势的高端制造行业，在下游需求拉动下，Q3仍实现较高同比增速。而Q4一般是制造业生产经营的高峰期，我们认为制造业行业内部分化将进一步加剧，具备国产替代与自主可控逻辑的成长性标的，其Q4业绩有望较Q3进一步环比提高。我们持续看好我国在“卡脖子”新材料上的突破，本土具有技术和成本优势的企业预计将持续受益，建议关注贵金属催化剂龙头凯立新材，以及碳纤维原丝龙头吉林碳谷。
　　▍新能源&电力材料：持续看好受益于放量逻辑的组件核心辅材环节。
　　近期随着原料产品的价格逐渐稳定，2022年四季度光伏装机或将再提速，近期多种型号的硅片价格相比两个月前均有所下调。今年来高企的原材料价格传导到下游，部分大型光伏电站也因建设成本高昂暂缓了建设进度。展望四季度，我们认为硅料环节今年三季度实现投放但由于限电等因素未实际落地的产能，或将集中释放。如果光伏上中游产品价格回落态势持续，集中式电站需求或将在四季度强势回升，继续看好受益于放量逻辑的组件核心辅材环节。建议关注组件辅材的胶膜、焊带、边框等环节，标的方面推荐鑫铂股份（边框）、菲利华（石英砂），建议关注宇邦新材（焊带）。
　　▍半导体新材料：持续关注美国出口管制新规发酵，聚焦受益国产替代及具备全球供应能力的材料企业。
　　美国商务部发布的出口管制新规对产业链影响持续，出口管制的加码不仅收紧了对中国出售半导体设备的规定，同时限制了中国公司获得某些受监管的美国半导体技术的能力：（1）具有16nm或14nm以下制程的非平面晶体管结构（FinFET或GAAFET）的逻辑芯片；（2）半间距为18nm及以下的DRAM存储芯片；（3）128层及以上层数的NAND闪存芯片，进一步凸显出我国半导体产业链各环节实现国产化的重要性，设备端、材料端国产化有望提速。重点推荐光刻胶板块的华懋科技，以及具备国产替代提升逻辑和海外供应能力的华特气体（特气）、鼎龙股份（CMP）、TCL中环（硅片）。
　　▍风险因素：局部疫情反复引起的区域性停工停产和物流限制；需求不及预期的风险；原材料价格波动风险；政策变动风险；扩产不及预期的风险；产品价格调整的风险。
　　▍投资策略：1.国家重点项目推动大宗醇酸产品产业化落地，合成生物学龙头公司新产品落地更具有确定性。2.制造业行业内部分化加剧，国产替代逻辑下具备技术和成本优势的成长性龙头标的预计将持续受益。3.随着原材料价格逐渐稳定，四季度光伏装机或将再提速，继续看好受益于放量逻辑的组件核心辅材环节。4.美国出口管制新规发酵，半导体设备端、材料端国产化有望提速。建议聚焦以下主线：1.生物类材料：生物类材料领域华恒生物、嘉必优；2.高端制造新材料：关注催化剂领域凯立新材；碳纤维原丝领域吉林碳谷；3.新能源&电力材料：光伏领域鑫铂股份、菲利华，关注宇邦新材；4.半导体新材料：光刻胶领域华懋科技；特气领域华特气体；CMP领域鼎龙股份；硅片领域TCL中环。