广发证券-钢铁行业周报（2022年第44周）：钢材需求回暖，库存环比去化-221107

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　　钢材需求回暖，库存环比去化。预计短期钢材供需紧平衡，钢价相对平稳，钢价走势或强于成本，盈利有望回升，带动板块估值修复。预计22Q4钢材供需环比小幅改善，成本端成本压力环比减轻，钢价强于成本价格，钢材吨钢毛利环比有望改善，盈利改善有望推动板块估值修复。关注环保基础好、具备品种优势、控本能力强的普钢优质龙头：宝钢股份、新兴铸管、首钢股份等。预计22Q4特钢公司整体盈利同环比改善，重点关注高温合金、油气管等细分领域龙头公司。关注弱周期、产品结构高端、产能具备弹性的优质特钢龙头：中信特钢等。
　　供需：上海市场终端线螺周采购量、全国高炉开工率环比各明显上升、明显下降。需求：2022年10月31日-11月4日上海市场终端线螺周采购量为1.48万吨，环比上升8.03%。供给：2022年11月4日，全国高炉开工率为78.77%，环比明显下降；全国高炉产能利用率为86.31%，环比小幅下降。
　　钢材库存：社库、厂库环比均明显下降。据Mysteel数据，截至2022年11月4日，钢材社会库存为958万吨，环比下降4.55%，同比下降17.04%。钢材钢厂库存为461万吨，环比下降3.60%，同比下降18.63%。总库存为1419万吨，环比下降4.24%，同比下降17.57%。
　　成本：进口铁矿石、焦炭、废钢价格环比各明显下跌、小幅下跌、明显下跌，长、短流程成本环比均全面下降。铁矿石：2022年10月22日-2022年10月28日发货量、到港量环比均明显上升。截至2022年11月4日，铁矿石港口库存环比明显上升，进口矿石价格环比明显下跌。焦炭及废钢：焦炭价格、废钢价格环比各小幅下跌、明显下跌。长、短流程成本环比均全面下降。
　　钢价：普钢综合价格指数小幅下跌，各品种钢价以跌为主。2022年11月4日，普钢综合价格指数为4027元/吨，环比下跌0.67%。
　　盈利：长流程、短流程钢材毛利均以升为主。截至2022年11月4日，钢厂盈利面环比大幅下降。
　　二级市场表现：钢铁板块上涨4.88%，跑输上证综指0.43PCT。2022年10月31日-11月4日，钢铁板块涨幅为申万全行业第21名。截至2022年11月4日，申万钢铁PE_TTM、PB_LF分别为16.11、0.96倍，处2016年以来百分位为67%、19%。
　　风险提示：宏观经济修复不及预期；全球货币政策超预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不达预期；粗钢减产情况不及预期。