中信证券-银行业投资观察：个人养老金业务发展提速-221107

《中信证券-银行业投资观察：个人养老金业务发展提速-221107（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-银行业投资观察：个人养老金业务发展提速-221107（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　《个人养老金实施办法》正式落地，有着广阔市场前景的个人养老金业务有望加速发展。在个人养老金业务体系中，商业银行承担资金账户服务，在获客、客户服务、产品发行与代销、投资咨询等方面都将是重要的参与方，财富管理业务优势和客户资源禀赋突出的银行均有望受益。
　　▍事项：11月4日，人力资源社会保障部、财政部等五部门联合印发《个人养老金实施办法》（下称《实施办法》），同日中国银保监会就《商业银行和理财公司个人养老金业务管理暂行办法（征求意见稿）》（下称《暂行办法》）公开征求意见，本期投资观察聚焦个人养老金业务政策动向。
　　▍政策背景：《实施办法》落地，个人养老金进入实质性推动落地阶段。2022年4月，为推进多层次、多支柱养老保险体系建设，满足多样化养老保险需求，国务院办公厅印发《关于推动个人养老金发展的意见》，为国内个人养老金制度建设的纲领性文件。本次《实施办法》在《意见》的基础上，对个人养老金业务管理和运作流程做了细化补充，明确了各参与方职责，同时财政部、税务总局、银保监会、证监会都出台了配套文件，个人养老金进入实质性推动落地阶段。
　　▍政策内容：《实施办法》对个人养老金参加流程、资金账户管理、机构与产品管理、信息披露、监督管理等方面做出具体规定，《暂行办法》则明确了商业银行和理财公司个人养老金管理细则。建议重点关注如下内容：1）商业银行：关注个人养老储蓄产品和个人养老金咨询业务。明确在个人养老金业务体系中，商业银行承担资金账户服务，且资金账户具有唯一性，规定参加人仅可购买其本人资金账户开户行所发行的个人养老储蓄产品；规定资金账户开户行可开办个人养老金咨询业务，为参加人提供个人养老金产品投资咨询服务。2）理财公司：加强养老理财资源投入，完善考核机制。要求个人养老金理财产品发行机构、销售机构和托管机构应当在人员数量和资质、激励和考核机制以及信息系统建设等方面给予个人养老金理财产品业务足够支持，将长期投资收益等纳入投资经理和销售人员考核评价和薪酬体系。
　　▍业务展望：顶层框架设计，银行和理财公司业务层面逐步推进。商业银行端，特定养老储蓄试点将于今年11月启动，考虑到资金账户的唯一性，个人养老储蓄产品与账户开立行一一绑定，部分商业银行或将个人养老储蓄产品作为重要产品布局吸引客户，此外预计财富管理优势银行也将就养老金产品代销和投资咨询进行业务布局。理财公司端，养老理财已经试点超一年，截至2022年11月5日，养老理财产品存续数量达49只，规模接近1,000亿元，考虑市场风格和投资者风险偏好，预计理财公司将降低产品波动和回撤作为策略方向，同时进一步加大与母行或其他渠道银行合作。
　　▍政策影响：财富管理业务优势和客户资源禀赋突出的银行有望受益。《个人养老金实施办法》及配套文件落地后，有着广阔市场前景的个人养老金业务有望加速发展，对于国内银行而言，目前个人养老金产品市场仍处于发展初期，同时投资者养老金融知识水平相对不足，商业银行承担资金账户服务，在个人养老金业务获客、客户服务、产品发行与代销、投资咨询等方面都将是重要的参与方，财富管理优势银行有望整合客户、管理人和销售体系优势，抢占个人养老金市场先机；同时考虑个人养老金业务的普惠型，客户资源禀赋突出的大行和区域头部银行亦将受益。对于理财公司而言，考虑到风险偏好、投资范围及认可程度方面的比较优势，养老理财产品未来在个人养老金业务领域空间广阔。
　　▍风险因素：宏观经济增速大幅下行，银行资产质量超预期恶化。
　　▍投资观点：《个人养老金实施办法》正式落地，有着广阔市场前景的个人养老金业务有望加速发展。在个人养老金业务体系中，商业银行承担资金账户服务，在获客、客户服务、产品发行与代销、投资咨询等方面都将是重要的参与方，财富管理业务优势和客户资源禀赋突出的银行均有望受益。对于板块投资而言，悲观情绪引致的估值底部特征明确，中长期投资步入较高性价比区间；短期来看，静待政策力度加大及实体经济数据恢复的催化效应。