国金证券-主要消费产业行业研究周报：双十一板块表现分化，大消费性价比凸显-221106

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　　投资建议
　　 10月消费表现偏弱，社服实现超额收益。10月大消费一级行业大多出现下滑，跑输大盘整体。仅社会服务板块上涨0.8%，单月/年初至今分别实现3.3%、7.4%的超额收益。
　　双十一预售结果出炉，板块分化较明显。双十一预售数据出炉，天猫平台大消费整体销售额同增0.2%。分行业看产品上新和折扣力度大的家用电器、景气延续的个护/宠物实现高增长，而食品饮料/服饰鞋包/家居日用承压。
　　疫情近期出现反复，客运量下滑至低点。秋冬季节到来，新冠疫情再次出现反复，华北、华南地区影响较为严重。从地铁客运量上看，近期已回落至21年76%的水平，处于历史低位，客流强度收缩明显。
　　估值性价比已凸显，预期分歧放大波动。大消费基本面受疫情和宏观经济影响仍偏弱，但估值性价比明显提升，增厚安全边际。梳理11月卖方大消费金股，白酒/免税/养殖/化妆品是最被看好的板块。虽然底部区域特征明显，但拐点判断存在分歧，料后市波动较大。建议重点发掘估值和增长错配的优质标的，行业配置上关注：1）白/啤酒；2）家电；3）化妆品；4）养殖。
　　行情回顾
　　涨跌幅：本周消费行业整体上涨，食品饮料（ 12.7% ）、商贸零售（11.8%）、社会服务（10.8%）板块涨幅较高。
　　成交额：大消费行业整体日均成交额1394.5亿元，周环比上升10.1%，占A股整体日均成交额的14.3%。
　　交易动态
　　A股流动性跟踪：资金流出收窄。股权融资-154.5亿元；股东减持-128.0亿元;新发基金+40.0亿元;融资资金+109.6亿元;陆港通资金-365.3亿元。
　　主力资金流动：各行业大部分呈现主力资金净流入状态，食品饮料、农林牧渔、传媒板块主力资金净流出金额居前。贵州茅台（食品饮料）、五粮液（食品饮料）、泸州老窖（食品饮料）主力资金净流入金额居前。
　　北向资金流动：上周各行业北向资金大多净流出，食品饮料、传媒、美容护理净流出额居前。贵州茅台（食品饮料）、中国中免（商贸零售）、美的集团（家用电器）北向资金净流出金额居前。
　　南向资金流动：上周传媒、社会服务、纺织服饰行业南向资金净流入居前。上周腾讯控股（传媒）、美团-W（社会服务）、李宁（纺织服饰）南向资金净流入金额居前。
　　市场情绪：融资交易占比6.9%（上期为6.7%）；沪市换手率0.9%（上期为0.8%），深市换手率2.0%（上期为2.0%）。
　　热点题材：饮料制造、旅游出行、白酒、免税店、食品加工。
　　风险提示
　　数据统计偏差、疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。