天风证券-银行业利率周报：联储加息如约而至，10月PSL投放再蓄力-221106

《天风证券-银行业利率周报：联储加息如约而至，10月PSL投放再蓄力-221106（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-银行业利率周报：联储加息如约而至，10月PSL投放再蓄力-221106（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　美联储如约加息75bp，终点利率可能高于之前预期
　　11月3日美联储议息会宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调到3.75%至4.00%之间，这是美联储今年以来的第六次加息。
　　本次加息75bp在市场的预期之内，会议中美联储依旧锚定2%的通胀目标。近几个月美国CPI持续保持高粘性，9月美国CPI数据再超预期，CPI同比上涨8.2%，预估为8.1%；9月未季调核心CPI同比上涨6.6%，为1982年8月以来最高。美联储主席鲍威尔在议息会后的发布会强调，通货膨胀率仍远高于2%的长期目标。在截至9月份的12个月中，PCE总价格上涨6.2%；剔除波动较大的食品和能源类别后，核心PCE价格上涨了5.1%。最近的通胀数据再次高于预期，各种商品和服务的价格压力依然明显；俄罗斯对乌克兰的战争推高了能源和食品价格，并给通胀带来了额外的上行压力。高通胀会侵蚀购买力，美联储坚定地致力于使通胀回到2%的目标。
　　此次会议透露出加息速度可能放缓，但终点利率可能比之前预期更高。鲍威尔在会后讲话中提到，当接近足以使通胀降至2%的目标的利率水平时，可以考虑放缓加息的步伐。但这一利率水平存在很大的不确定性，自上次会议以来的新数据表明，利率的最终水平将高于此前的预期。后续加息决定将取决于收到的全部数据及其对经济活动和通货膨胀前景的影响。
　　10月PSL净投放高增，政策性银行再蓄力
　　10月，三大政策性银行净新增抵押补充贷款（PSL）1543亿元。继央行9月重启PSL工具投放长期流动性后，PSL连续第二个月实现净新增。
　　十月PSL投放量增长至历史上单月新增的高位，基建、地产等重点领域有望通过央行对政策性银行的PSL等工具使用获得更多资本金等资金支持，杠杆效应下撬动更多信贷需求。政策性银行作为本轮稳经济的主力之一，PSL用途范围与本轮稳经济政策中加强基础设施建设、支持设备更新改造等用途相契合，政策性银行通过PSL扩大资金，后续继续发力稳增长可期。
　　投资建议：政策托举延续，信贷需求有支撑
　　10月末票据利率走低、信用利差较上年同期走阔，反映出10月末有一定的票据冲量行为，我们预测10月末信贷可能出现季节性回落。但是考虑到10月PSL维持高增，5000亿元专项债结存限额基本发行完毕，都可作为基础设施建设项目资本金撬动更多信贷需求，年内中长期贷款的增量仍然值得期待。在海外加息进程延续、国内经济弱复苏的背景下，我们预计政策托举仍将延续。当前的信用环境将尤其利好扎根优质区域的城农商行，部分优质中小行成长性愈发凸显。继续推荐常熟银行、宁波银行、江苏银行、成都银行、兴业银行。
　　风险提示：经济下行超预期、信贷需求疲弱、政策力度不及预期