中泰证券-通信行业周报：江苏山东海风招标持续推进，关注Q3景气细分领域-221106

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　　本周沪深300上涨6.38%，创业板上涨8.92%，其中通信板块上涨5.79%，板块价格表现弱于大盘；通信（中信）指数的133支成分股本周内换手率为2.11%；同期沪深300成份股换手率为0.52%，板块整体活跃程度强于大盘。
　　通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：佳创视讯（62.72%）、映翰通（22.30%）、闻泰科技（21.34%）、深桑达A（20.98%）、合众思壮（20.93%）；跌幅居前五的公司分别是：深南股份（-4.27%）、凯乐科技（-5.06%）、中天科技（-5.29%）、辉煌科技（-6.12%）、亨通光电（-6.39%）。
　　三季报板块整体稳健增长，关注通信+新能源标的。2022Q3行业整体营收6341.15亿，同比增长8.32%，净利润490.83亿，同比增长7.35%。剔除运营商和中兴后，行业营收1694.80亿，同比增长5.67%，净利润102.74亿，同比增长15.74%，单季度净利率6.06%，季度环比改善。预计随着复工复产推进，下游需求逐步回暖，上游原材料供应紧张缓解成本回落，Q4整体业绩有望持续向好。分板块看，云视讯（营收yoy+35.04%，净利润yoy+54.73%）、光模块器件（营收yoy+23.79%，净利润yoy+24.27%）与光纤光缆景气向上，连接器（净利润yoy+67.86%）业绩增速大幅提升，消费类场景中泛IOT模组（营收+11.26%，净利润+1.73%）、控制器需求短期承压，海缆受行业因素影响短期交付与确认延期，但在手订单充足。成本端来看上游大宗、芯片短缺缓解与价格逐步平稳回落，人民币汇率变化有利于出口型业务，短期汇兑增厚了利润。建议关注运营商CAPEX结构性变化，以及通信公司向新能源、汽车等景气领域拓展的第二增长曲线机会。我们预计连接器和光纤光缆将随着规模效应体现，利润率有望持续提升。通信+新能源领域，海缆、储能（逆变器、温控）、光伏支架等有较大成长机会。
　　江苏海风电项目持续推进，海缆保持高景气。11月3日，江苏前期竞配的2.65GW海上风电项目中的射阳1GW项目发布EPC中标候选公示，第一中标候选人为中国电建集团华东勘测设计研究院有限公司，投标报价为99.67亿元，折合单价为9.97元/W，预计完工时间2023年10月31日。此外龙源电力终止江苏大丰H4#300MW、H6#300MW海上风电塔筒吸波材料加装采购招标，江苏项目推进有望逐步消除市场对于其他领域影响的担忧。山东地区，国华山东半岛南U2场址项目启动风机组设备采购招标，后续启动海缆招标，项目位于山东省威海市，场址中心离岸距离32km左右，规划装机容量为600MW，分为U2-1期300MW和U2-2期300MW建设，将采用2回220kV海底电缆和35kV集电海缆，项目建设期12个月。广东地区，华能汕头勒门（二）594MW项目启动海缆施工招标，其中海缆产品部分由亨通光电中标，订单价值5.03亿元，项目预计2023年6月并网。江苏地区相关不确定性逐步消除，山东新项目快速落地，对应2023年国内海缆增长确定性高，建议关注中天科技、亨通光电、东方电缆等。
　　 《新时代的中国北斗》白皮书发布，关注国内卫星导航+通信发展。卫星导航领域，国务院新闻办公室发布《新时代的中国北斗》，指出北斗全球系统已是世界一流卫星导航系统，首次规划2035年前北斗发展蓝图，将全面建成更加泛在、更加智能、更加融合的综合时空体系，实景三维、车载高精定位导航等应用需求有望快速增长。卫星通信方面，中星19号卫星于11月5日成功发射，其涵盖了C、Ku和Ka等多频段通信载荷，主要覆盖中国东部国土、东南亚、以及大部分太平洋区域，Ka频段高通量载荷实现了对太平洋区域北美航线的覆盖，将为实现我国航空机载业务向国际拓展提供重要保障，可以更好服务于远洋运输通信、航线互联网等业务。在轨测试后，将由中国卫通运营管理。低轨通信方面，10月18日星网发布通信卫星01/02中标结果公告，标志着国内低轨卫星建设逐步推动，考虑到频谱和轨道资源的稀缺性，以及近地轨道容量有限，国内有望加快建设速度。低轨卫星发展空间大，参照美国星链（Starlink）计划发射4.2万颗左右，国内中国星网预计组网规模接近1.3万颗，建议关注后续组件招标对上游带来的机会。
　　投资建议：关注军工通信与卫星应用：上海瀚讯、七一二、华测导航、中国卫通、铖昌科技；海缆及工程服务：中天科技、东方电缆、亨通光电等；电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通；网络设备商：紫光股份（新华三）、星网锐捷、中兴通讯；数据中心：宝信软件、科华数据、光环新网等；IDC暖通设备：英维克、佳力图等；车载连接器：瑞可达、意华股份、兴瑞科技、鼎通科技、合兴股份等；线束：沪光股份、永鼎股份等；汽车控制器：科博达、和而泰；物联网：移远通信、广和通、美格智能、闻泰科技等；光器件：天孚通信、中际旭创、新易盛等。
　　风险提示事件：5G投资不及预期风险、市场竞争加剧风险、海外贸易争端、市场系统性风险等