国泰君安-换电行业事件点评：行业标准发布在即，推动换电重卡加速发展-221106

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　　换电重卡行业标准有望出台，标准化进展超预期。根据财联社消息，11月4日中国电动重卡换电产业促进联盟秘书长李立国透露工信部正在推动换电重卡行业标准制定工作，有望于2022年底或2023年上半年发布。不同厂商之间的车型和换电站无法兼容是换电重卡行业快速发展的关键制约因素，而行业标准出台将改善这一问题。江苏和包头已经出台了地方性电池包和换电站技术规范，中汽协牵头制定行业技术规范，虽然标准化工作取得一定进展，但全国性行业标准将于2023年中之前发布仍超出市场预期。
　　换电重卡标准化潜力较高，已成为新能源重卡的主流车型。换电方式的低技术要求和电池端的高兼容性使得换电重卡具有较高的标准化潜力：换电重卡的换电方式以顶部换电和车侧换电为主，技术难度较低；同时大部分换电重卡均采用了宁德时代的282kWh/423kWh磷酸铁锂电池，电池规格和接口的统一程度较高。2022年前3季度新能源重卡销量为1.53万辆，其中换电重卡销量为7,157辆，占比在46.5%，已成为占比最高的新能源重卡车型。
　　标准出台有望促进换电重卡销售，并带来新增重卡换电站设备需求。以换电重卡试点城市唐山为例，城市内运营的换电重卡中超90%采用了国家电投的标准。标准化程度较高推动唐山换电重卡保有量在被选为试点成后的一年后达到约4,400辆，位居全国第一。换电重卡行业实现标准化后使得区域内建设统一换电网络成为可能，从而突破长途干线运输等应用场景；同时换电重卡标准化能够降低换电重卡和重卡换电站的成本，促进换电重卡销售并带来新增重卡换电站设备需求。我们预计2022-2024年换电重卡销量为1.0/2.2/4.0万辆，对应新增重卡换电站设备需求为11.5/22.5/35.6亿元。
　　投资建议：受益标的为2022Q3已铺设45座换电站的领先换电站运营商协鑫能科（002015.SZ）；与蔚来绑定并在2022H1实现3.74亿元换电站设备收入的换电设备提供商山东威达（002026.SZ）和技术领先的第三方换电站设备提供商博众精工（688097.SZ）。
　　风险提示：1）行业标准落地不及预期；2）行业标准无法兼容目前主流技术。