海通证券-新能源板块行业周报：现代NEXO全球FCEV销量夺冠，年底广州工厂或能投产-221107

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　　2022年前3Q现代NEXO销量全球第一，年底广州氢燃料电池系统生产基地或投产。据氢燃料电池汽车网公众号报道，SNEResearch发布的FCEV销量报告显示，2022年前3Q的FCEV销量为14400辆，其中现代NEXO销量第一为8449辆，yoy+23.2%，市占率58.7%。丰田Mirai销量第二为2619辆，yoy-47.7%，市占率18.2%。据美国现代Nexo汽车官网，NEXOBLUE充满仅需5分钟，续航380英里（611.55km）。Nexo Blue起售价为59435美元（约43万人民币，近期人民币对美元汇率上升），低于长安发布的深蓝（69.99万元）。除此之外，加州清洁汽车返利或能达4500美元。丰田预计于今年年底在中国进口并销售Mirai第二代（建议零售价74.8-75.1万元），高于日本本土售价（售价710万-860万日元，折合人民币34.7万-42万元）。进口Mirai约比本土的Mirai G高出一倍左右。现代预计今年在中国市场推出NEXO中国版，同时2022年年底现代汽车集团首个海外氢燃料电池系统生产销售基地“HTWO广州”将正式竣工投产。我们认为中国本土化生产基地竣工投产或能降低销售价格，推动中国氢燃料电池乘用车发展。
　　 2022年前3Q双极板装机量102.1万片，石墨板占比58.7%。根据势银能链公众号，双极板2022年前3Q装机量达102.1万片，已超2021年总和72.3万片，双极板作为电堆的核心组件，随电堆装机量增长而增长。前3Q上牌车辆装机的双极板中石墨板（包括复合板）占58.7%，金属板占41.3%。神力科技（亿华通控股子公司）、上海治臻、国鸿氢能、神州碳业和爱德曼市占率分别为30%、23%、17%、6%和6%。石墨板中，神力科技占47.24%，其次是国鸿氢能占比26.58%。金属板中，上海治臻占比63.82%，爱德曼占比15.38%。石墨板加工方式主要为模压和CNC机加工，2022年前3Q主要以模压为主，占90.73%，但2021年模压只占比39.47%。
　　国富氢能终止IPO，氢能企业上市之路道阻且长。2022年11月，上交所终止了国富氢能（2022年6月递交了招股说明书）的IPO审核。2021年8月，重塑股份也终止了IPO审核。由于氢能在发展初期，拟IPO公司可能会存在不盈利的情况，同时，由于氢能产业还未完全铺开，拟IPO公司可能会存在高度依赖大客户的情况。
　　投资建议。我们认为，未来随着国外车企进入中国氢燃料电池车市场，以及国内氢能发展，我们建议关注燃料电池龙头亿华通、拟上市燃料电池电堆及系统龙头捷氢科技，以及氢能全产业链布局美锦能源。
　　风险提示：海外及国内的氢燃料电池车销量不及预期，膜电极装机量不及预期，氢气价格高于预期。