广发证券-计算机行业：优质向好公司中期配置价值凸显-221106

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　　主要观点：1.三季报分析显示行业已经在逐步复苏：(1)环比角度，疫情防控措施的逐步完善首先会直接改善当期交付实施、技术方案交流和招投标等环节，最差也强于二季度；(2)同比角度，明年增长会有2022年低基数比较结果；(3)当前估值是最近三年来相对底部区域。2.企业管理软件市场主要贡献来自在大型或大中型企业，相关投资受疫情影响较小，重点标的包括石基信息(主要面向高端星级酒店)、金蝶国际(不断提升市场份额)等。3.《个人养老金实施办法》出台后，证监会重磅发布《暂行规定》，个人养老金投资公募基金业务正式落地施行，加上市场环境回暖，更加利好正着力自身盈利能力和现金流修复的恒生电子。4.而智能制造和智能汽车尽管受益渗透率提升几乎不太受下游环境影响并领跑前三季度细分领域增速，但早前依然存在“受下游景气度影响”的误解，随着下游领域的景气度预期恢复，也将在强劲基本面之上有很好的价值修复乃至溢价空间。相关标的包括中科创达、赛意信息、宝信软件，关注中控技术、能科科技，以及处于底部有望临近拐点的道通科技。5.结合下游节奏规律和跷跷板效应的考量，信创板块短期仍然建议关注中国软件、星环科技，关注金山办公。我们仍然强调，前述公司的根基仍然是自身产品的市场化竞争力，与市场空间较小、严重依赖行政指令的碎片化应用主题公司并非一类。6.其他领域重点标的包括卫宁健康、寒武纪和紫光股份，以及EDA板块等。7.2022年对计算机行业是非常艰难的一年，从三季报分析看，疫情之下收入增长受挫叠加人员扩张是直接因素。我们相信就全年而言，2023年应该好过2022年，当前正是筑底拐点出现阶段。8.周末关于郑州、乌鲁木齐等城市防疫措施相关新闻持续发酵。根据澎湃新闻，河南省委常委、郑州市委书记安伟强调“坚决防止一刀切、简单化；既要防反弹、防扩散，还有及时回头看开展整改工作，避免出现过度防疫情况”。此举有利于恢复市场对经济增长的信心，也有利于市场情绪的回暖。
　　在正文部分，我们详细阐述了我们对智能制造及智能汽车两个子板块，以及石基信息和星环科技两个标的的最新观点，欢迎参考。
　　风险提示：风险偏好波动；四季度收入确认不确定性；下游需求恢复力度的不确定性。