天风证券-光庭信息-301221-智能座舱营收高增，员工数量扩张保障未来成长-221106

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　　事件：
　　公司公告三季报：2022年前三季度公司营收3.25亿元，同比增长17.16%；归母净利润-194万元，去年同期为4219万元；扣非归母净利润-1137万元，去年同期为3619万元。
　　点评：
　　1、智能座舱营收高增，新能源方向布局整车控制器
　　公司Q3单季营收1.29亿元，同比增长18.83%，Q3营收增速延续上半年趋势。分业务来看，公司智能座舱方向收入1.78亿元，同比增长58.49%；新能源方向收入4619万元，同比增长6.29%；智能驾驶方向收入9800万元，同比减少18.81%。在智能座舱方向，公司在电装、伟世通、上汽集团等原有客户收入大幅增长的基础上，同时不断拓展新客户；在新能源方向，公司在动力域、车身域基础上，新拓展整车控制器VCU等新产品，重点布局国内汽车新势力。
　　2、员工数量快速增长，把握汽车软件发展趋势
　　公司前三季度毛利率33.38%，同比下降12.08%，公司毛利率下滑主要源于员工数量快速增长。在汽车“智能化、网联化、电动化”趋势下，汽车软件需求快速增加，公司订单客户订单持续增长，项目开发对人员需求大幅增加，截至2022年三季度末，公司员工数量2609人，相比2022年初增加705人，增长37.02%。公司新员工经过培训进入研发项目或业务项目，其中业务领域新员工分配至智能座舱、智能驾驶、新能源领域的比例约为5:2:3。
　　3、拟定“增产增效”计划，预计四季度新员工产能释放
　　公司第四季度重点拟定“增产增效”计划，保证产品质量的同时，加快项目开发进度，并组织专门团队对项目进行一对一的跟踪和管理，实现Package在项项目的验收和交付。我们预计公司新招员工产能将在四季度释放，公司营收有望进入高增通道。
　　盈利预测与投资建议：我们维持此前盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为0.90/1.40/2.11亿元，对应当前公司市值PE为50.12/32.34/21.39倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：人力成本上升毛利率下降风险；公司客户集中度较高的风险；研发进展不及预期的风险；下游汽车行业波动风险；市场竞争加剧风险；新冠疫情风险。