光大证券-基础化工行业周报：我国碳纤维进入快速发展期，国产替代正当时-221106

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　　提升我国碳纤维自主保障与创新能力、实现国产替代势在必行。我国正持续强化国家战略科技力量，二十大报告再度强调了国家安全与科技创新的重要性。实现碳纤维的国产替代，在推动国家科技进步、助力国家安全发展方面具有重大战略意义。目前我国碳纤维行业仍处于初期发展阶段，尤其在高性能碳纤维领域与国外先进水平仍存在较大技术差距，长期被美日为首的发达国家所垄断和禁运。与此同时，当前我国碳纤维的对外依存度较高，2021年我国碳纤维的产量仅为2.94万吨，占我国总需求量的比例仅为47.1%，其余依赖进口，供不应求，国产替代空间广阔。在此背景下，我国碳纤维行业有望加速发展。目前我国正不断取得技术突破，且已规划及在建的碳纤维产能共计13.96万吨/年。
　　我国已成为碳纤维最大产能国，下游需求持续扩容。碳纤维凭借其优异性能被广泛应用在风电、体育休闲等领域，高性能碳纤维是航空航天、国防军工等国家安全领域必不可少的战略新兴材料。但是，碳纤维工艺流程复杂，其生产技术整体上存在配方、工艺及工程三大壁垒，突破难度依次提升，从壁垒突破周期来看三大壁垒分别为1-2年、3-5年、5年以上，其中原丝生产为核心步骤。同时，碳纤维生产过程中的资本开支较高，因此率先进入市场并实现技术突破的龙头公司有望充分收益。供给端，一直以来，美日碳纤维技术领先，产能久居前列，2021年中国大陆首次超过美国成为全球碳纤维最大产能地区，运行产能为6.34万吨，占比高达30.5%。需求端，我国碳纤维需求持续扩容，2021年中国碳纤维总需求量为6.24万吨，占全球总需求量的52.9%，同比增长27.7%，需求增速远高于全球碳纤维需求10.4%的增速。据赛奥碳纤维预测，2025年我国碳纤维总需求量将达到15.92万吨，五年CAGR高达26.4%。
　　板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证指数涨幅为5.31%，深证成指涨幅为7.55%，沪深300指数涨幅为6.38%，创业板指涨幅为8.92%。中信基础化工板块涨幅为8.8%，涨跌幅位居所有板块第5位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈涨势，涨跌幅前五位的子板块为：钾肥（+17.3%），橡胶制品（+14.3%），有机硅（+14.0%），锂电化学品（+13.7%），膜材料（+13.3%）。
　　个股涨跌幅：过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：中农联合（+61.13%），三孚新科（+42.08%），建龙微纳（+40.24%），赛伍技术（+34.18%），明冠新材（+31.32%）。
　　投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。
　　风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。