平安证券-地产行业周报：多地放宽公积金贷款，市场成交压力犹存-221106

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　　周度观点：本周多地放宽公积金贷款政策，政策面延续宽松，同时财政部加大对深圳公租房、保租房、老旧小区改造专项补助，以深圳为试点，尝试解决大城市住房矛盾突出问题。10月50城新房日均成交降幅再度扩大，基本面修复仍需时日，对于当前地产行业困局，我们强调核心问题仍在于信心不足，未来仍需要政策进一步呵护。考虑民企信用修复需要时间，房企间仍将延续分化，持续看好销售、投资占优的强信用企业如保利发展、中国海外发展、招商蛇口、万科A、滨江集团、越秀地产、绿城中国、天健集团等。物管板块建议优选关联房企风险可控、综合实力突出的央国企及优质民企，如招商积余、保利物业、碧桂园服务、新城悦服务、星盛商业等。同时建议关注产业链机会，如东方雨虹、科顺股份、伟星新材、海螺水泥。
　　政策环境监测：1）财政部：加大对深圳公租房、保租房、老旧小区改造专项补助；2）多地放宽公积金贷款额度，政策延续宽松。
　　市场运行监测：1）成交环比回落，市场压力犹存。本周（10.29-11.4）新房成交3.2万套，环比减少8.3%，二手房成交1.6万套，环比减少5.6%。10月新房日均成交同比降26.8%，降幅较9月扩大18.1pct。2）改善型需求占比环比上升。2022年9月32城商品住宅成交中，90平以上套数占比环比升1.6pct至80.4%。3）库存环比略降，短期维持稳定。16城取证库存10289万平，环比降0.4%。以销定产情形下后续绝对库存或维持稳定。4）土地成交、溢价率回落，三线占比提高。上周百城土地供应建面5419.6万平、成交建面3717.9万平，环比降2.3%、降16.3%；成交溢价率1%，环比降0.8pct。其中一、二、三线成交建面分别占比3.3%、25.3%、71.4%，环比分别降3.2pct、降12pct、升15.3pct。
　　资本市场监测：1）地产债：本周境内地产债发行44.5亿元，环比减少148.5亿元；本周内房企无海外债发行；发行利率1.88%-5%，可比发行利率较前次上升。2）地产股：本周房地产板块涨0.61%，跑输沪深300（6.38%）；当前地产板块PE（TTM）11.65倍，估值处于近五年78.8%分位。本周沪深港股通北向资金净流入前三房企为新城控股、金地集团、华侨城；南向资金净流入前三房企为龙湖集团、绿城中国、万科企业。
　　风险提示：1）政策改善及时性低于预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险。