国联证券-传媒互联网行业11月周报：虚拟现实迎政策催化，香港竞争全球虚拟资产中心-221105

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　　市场表现回顾:
　　上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒指数（中信）涨跌幅分别为2.43%、3.20%、3.16%、2.17%。上周传媒互联网板块涨幅最大的十只个股：天地在线、元隆雅图、兆讯传媒、万达电影、华立科技、蓝色光标、金逸影视、宝通科技、幸福蓝海、芒果超媒。上周传媒互联网板块跌幅最大的五只个股：凤凰传媒、冰川网络、ST腾信、星期六、中南传媒。
　　虚拟现实迎政策催化，国内渗透率提升核心在于内容生态
　　11月1日，工业和信息化部、教育部、文化和旅游部、国家广播电视总局、国家体育总局联合发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026年）》。此前，工信部曾于2018年发布我国首份虚拟现实产业政策《关于加快推进虚拟现实产业发展的指导意见》。此次边际变化主要体现在：1）发展思路上：VR/AR产业发展的下一关键目标聚焦于应用和推广。本次《行动计划》由五部委联合发布，支持VR/AR多行业多场景应用落地。2）发展目标上：提出到年2026年，我国虚拟现实产业总体规模（含软硬件、应用等）超过3500亿元，终端销量超过2500万台等定量目标。
　　随着VR/AR渗透率提升，“硬件-内容”的正向循环有望提速：一方面，一定规模的硬件用户基础上，应用和内容将得以形成商业模式的闭环。另一方面，内容也是VR硬件持续吸引用户的核心竞争力。从国内外VR硬件龙头Quest和Pico对比来看，二者在硬件性能的多项参数上相差无几，内容生态（游戏数量、质量等）成为主要差距。因此，内容生态是目前国内外VR/AR行业的核心差距，也是国内硬件渗透率提升的关键所在。
　　香港发布政策宣言，竞争全球虚拟资产中心
　　10月31日，香港特区政府正式发布《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》。值得关注的有：1）将进一步完善监管框架，筹备虚拟资产服务发牌制度；2）将对散户可买卖虚拟资产的适当程度展开公众咨询；3）对于引入虚拟资产ETF持欢迎态度；4）政府展开实验性项目：包括让政府绿色债券发行代币化，供机构投资者认购；以及考虑推出数码港元作为“稳定币”，作为衔接法定货币与虚拟资产之间交易媒介，为推动更多创新提供所需信心。我们认为，此次《宣言》体现了香港特区对于Web3.0、元宇宙、虚拟资产交易的开放态度，关注后续各项试点及监管框架的落地进程。
　　投资建议
　　在行业及政策的双重驱动下，国内VR/AR出货量“奇点”有望加速到来，而内容生态建设是国内VR/AR渗透率提升的关键所在。我们认为优质的内容研发商有望通过自研VR内容的落地率先受益，建议关注对VR进行全产业链布局的游戏公司腾讯控股、网易、恺英网络、宝通科技，以及布局虚拟演艺的锋尚文化。
　　风险提示：
　　政策监管风险、国内疫情反复风险、消费恢复不及预期风险。