国泰君安-情绪与估值11月第1期：市场情绪回暖，估值修复-221106

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　　本报告导读：
　　上周A股估值齐涨，深证成指领涨，消费板块涨幅较大。一级行业中综合金融领涨，交通运输亦涨幅显著。上周市场交易活跃度提升，换手率、成交额齐升。
　　摘要：
　　上周A股估值齐涨，深证成指领涨。上周市场估值普涨，各主要指数中，深证成指PE分位数领涨11.8个百分点。从结构上看：1）大类行业方面，各板块估值普涨，消费板块领涨。一级行业估值普涨，综合金融领涨。海外指数估值分化，韩国综合指数领涨，道琼斯美国指数领跌。2）大中小盘方面，大盘股估值领涨10.0个百分点。此外，上周市场热度回升，主要指数换手率、成交额齐升。
　　估值：估值齐涨，深证成指领涨
　　1）板块：上周各板块PE估值普涨，深证成指领涨。从各板块PE（TTM）历史分位看，上周各板块PE估值普涨，深证成指PE分位数领涨11.8个百分点，上证综指与创业板指紧随其后，分别上行8.7和8.5个百分点。从PB（LF）历史分位看，各板块指数PB估值同样齐涨，深证成指、创业板综的PB分位数涨幅相对靠前，均上行9.0个百分点。
　　2）风格：从大小风格来看，上周大中小盘股齐涨。从PE历史分位变化看，各风格估值齐涨。上周大盘股PE分位数领涨10.0个百分点，中小盘股PE分位数分别上行2.4和7.3个百分点。从PB历史分位变化看，各风格估值同样齐涨，大、中、小盘股PB分位数分别上行8.8、5.2及4.2个百分点。
　　3）行业：上周消费板块领涨，从PE历史分位数变化来看，综合金融领涨。分板块看，周期板块涨多跌少，交通运输PE分位数领涨25.6个百分点，钢铁PE分位数上涨19.5个百分点；成长板块普涨，计算机PE分位数领涨14.9个百分点，电子上涨12.8个百分点；金融板块普涨，综合金融PE分位数领涨47.6个百分点；消费板块普涨，纺织服装PE分位数领涨17.8个百分点。
　　4）海外：上周海外各主要指数估值跌多涨少，道琼斯美国指数领跌。从PE历史百分位看，海外各主要指数行情分化，韩国综合指数领涨3.3个百分点，道琼斯美国指数领跌9.5个百分点。从PB历史百分位看，海外指数跌多涨少，纳斯达克指数领跌5.7个百分点。
　　风险溢价：ERP下行
　　ERP：下行0.46个百分点。截至2022年11月4日，万得全AERP为4.77%，较2022年10月28日下行0.46个百分点，高于2022年全年均值0.29个百分点。
　　情绪：交易热度继续上行，主要指数换手率、成交额环比齐涨
　　1）上周交易活跃度抬升。从换手率方面来看，中小板指换手率环比领涨20.7%；从成交额方面看，各主要指数成交额普涨，中小板指和中证500成交金额环比分别增长20.3%和16.8%。
　　2）主要搜索指数关于“股市”的关注度显著下降。上周百度指数、微信指数、微博微指数环比分别下行27.5%、37.7%和23.4%。