国泰君安-铜峰电子-600237-2022年三季报业绩点评：下游高景气，定增扩产保证长期增长-221106

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　　本报告导读：
　　公司2022Q3业绩符合预期，下游光伏、新能源市场保持高景气度，定增项目落地后，将进一步保证公司长期增长。
　　投资要点：
　　维持增持评级。由于传统消费行业需求不及预期，我们下调公司2022-2024年的EPS预测至0.13（-0.05）/0.23（-0.06）/0.34（-0.05）元，
　　参考行业可比公司估值水平同时考虑光伏、新能源成长性较高，给予2023年35倍PE，下调目标价至8.05（-2.1）元。
　　业绩符合预期，薄膜电容保持高景气。公司2022年前三季度实现营业收入7.83亿元，同比+5.32%，归母净利润0.53亿元，同比+58.23%。
　　22Q3单季度营收2.64亿元，同比+9.29%；归母净利润0.13亿元，同比+130.30%；毛利率21.02%，同比-0.18pcts，环比-3.98pcts；净利率4.59%，同比+1.99pcts，环比-1.58pcts。下游光伏、新能源领域对于薄膜电容需求较高，带动公司营收及利润增长。
　　光伏、新能源高景气，定增扩产加速成长步伐。未来几年，新能源汽车、光伏、风电仍将保持较高景气度，公司的超薄型聚丙烯薄膜材料是新能源用薄膜电容器的核心原材料，市场前景广阔。2022年8月，公司发布定增公告，拟定增不超过4亿元，其中2.8亿元将用于新能源用超薄型薄膜材料项目，共引进2条超薄型薄膜生产线，项目建设周期4年，项目建成后将形成年产新能源用超薄型薄膜材料4100吨及2100吨再生粒子的生产能力，将有效提高公司的盈利能力及市场占有率，进一步增强公司的核心竞争力，推动公司的可持续发展。
　　催化剂。新产能加速投产；光伏、新能源占比提升。
　　风险提示。市场竞争加剧；基膜价格下降。