国泰君安-永兴材料-002756-二期项目达产，持续布局锂资源-221106

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　　本报告导读：
　　公司2022年前3季度业绩超预期。锂价强势叠加公司产量上升，带动公司锂电板块业绩快速上升。我们预期锂价将维持强势，叠加公司产量增加，公司业绩将维持强势。
　　投资要点：
　　[维持“增持”评级。2022年前三季度公司实现营收108.66亿元，同比升120.76%，实现归母净利润42.71亿元，同比升675.97%，公司业绩超预期。上调公司2022-24年EPS预测为15.24/18.19/19.52(原11.88/15.24/15.7元)，对应归母净利润为63.21/75.45/80.95亿元。维持公司目标价182.1元，维持“增持”评级。
　　新能源车需求超预期增长，碳酸锂价格快速上升。2022Q1-Q3公司碳酸锂销量分别为2720、4660、6390吨，归母净利润分别为7.21、13.81、19.3亿元，对应吨净利分别为26.52、28.48、30.21万元/吨。我们观察到新能源汽车在下半年销量仍然较高，下游对锂盐需求强劲，碳酸锂价格持续上涨。公司二期项目2条碳酸锂产线已完全投产，180万吨/年锂矿石选矿项目已经投入使用，我们预期2022公司年锂盐产量仍将上升，公司锂电板块业绩将跟随产量释放。
　　积极布局锂资源，未来资源量或仍有上升。2022年上半年公司公告与江西钨业成立合资公司建设2万吨碳酸锂项目，与澳大利亚EFE成立合资公司，我们认为公司在江西及其他地区获取锂资源的能力将进一步上升。
　　我们预期公司未来公司锂资源量仍有上升空间，锂电板块空间广阔。
　　300万吨/年锂矿石项目启动，非公开发行完成。22年8月公司非公开发行完成，募资11亿元用于2万吨碳酸锂等项目。同时，公司300万吨/年锂矿石综合选矿项目启动，奠定公司锂电新能源业务下阶段发展的基础。
　　风险提示：新建产能投产进度不及预期，新能源车需求大幅下滑。