国泰君安-建筑行业第280期周报：一带一路雅万高铁是中国中铁在G20峰会地印尼承建-221106

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　　本报告导读：
　　11月15日-16日印尼召开G20领导人峰会，中国中铁承建的印尼雅万高铁全线箱梁架设和铺轨通道全面打通。前三季度一带一路公司的国际订单增速普遍高于整体。
　　摘要：
　　近期中国中铁承建的印尼雅万高铁全线箱梁架设和铺轨通道全面打通。
　　(1)11月15日-16日印尼召开G20领导人峰会，泰国18-19日举行APEC领导人非正式会议。(2)中国中铁承建的印尼雅万高铁是东南亚首条高速铁路，是中国高铁首次全产业链在海外落地的项目，是“一带一路”倡议和“全球海洋支点”构想对接的重大标志性项目。(3)前3季度中国中铁新签增35%其中境外增38%(占比6%)，中国能建新签增17%其中境外增20%(占比29%)，中国交建新签增3%其中境外增17%(占比14%)，中国铁建新签增18%其中境外增33%(占比8%)，中国化学新签增37%其中境外增87%(占比9%)，中钢国际新签下降24%其中境外增829%(占比43%)。
　　10月PMI回落表明经济再次放缓，建筑位于较高景气水平。(1)10月综合PMI产出指数49.0%，比上月下降1.9个百分点，受国内疫情多发散发等影响，落至临界点以下，表明我国企业生产经营活动总体有所放缓。(2)建筑业位于较高景气水平。建筑业商务活动指数为58.2%，低于上月2.0个百分点，仍位于较高景气区间。其中土木工程建筑业商务活动指数为60.8%，连续两个月位于高位景气区间，表明工程建设施工进度稳步推进，行业生产活动扩张加快。从市场预期看，业务活动预期指数为64.2%比上月上升1.5个百分点，为近期高点，建筑企业对行业发展乐观度有所提升。
　　要加强和改善宏观调控，着力保持宏观经济稳定。(1)日前人民日报《把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来》指出：要加强财政政策和货币政策协调配合，着力扩大内需，持续释放现代化建设蕴藏的巨大投资潜力。(2)央行/外汇局表示要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，深化金融改革，提升金融服务实体经济能力。(3)二十大将能源安全作为国家安全体系和能力现代化的重要组成部分。国家能源局提出要加快推动能源结构调整优化，发展绿色低碳产业。紧紧围绕能源安全保供、加快规划建设新型能源体系、煤炭清洁低碳高效利用等重点任务。
　　稳增长和一带一路云起，基建央企估值近十年新低，首推中国电建/中国能建/中国中铁/中国建筑等。(1)中国电建2022PE9倍(历史最高PE平均18倍/2015年最高48倍)PB1.1倍（PB三峡能源2.16倍/龙源电力2.42倍），中国能建2022PE11.7倍PB1.09倍，中国中铁2022PE4倍(历史最高PE平均14倍/2015年最高40倍)，中国铁建2022PE3.5倍(过去最高PE平均20倍/2015年最高24倍)，中国建筑2022PE3.6倍(万保招金平均PE6.9倍)、PB0.56倍低于万保招金平均PB0.87倍。(2)股息率中国建筑5.2%中国中铁3.8%中国铁建3.5%，目前大行三年定期存款利息3%。
　　风险提示：通胀超预期宏观政策紧缩，全球疫情反复