国泰君安-东山精密-002384-2022年三季报点评：汽车FPC加速扩张，产品结构持续优化-221106

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　　本报告导读：
　　公司22Q3业绩增长强劲。消费电子PCB产品结构持续优化，同时多产品卡位新能源车赛道，后续增长动能强劲。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级，维持目标价34.00元。我们维持公司2022-2024年EPS分别为1.44/1.78/2.18元（前值为1.36/1.72/2.06），参照可比
　　公司估值水平，维持目标价34.00元。
　　22Q3业绩增长强劲。22Q3公司营收达82.72亿元（同比+6.03%，环比+14.35%），归母净利润7.84亿元（同比+32.18%，环比+81.48%），扣非净利润7.79亿元（同比+53.04%，环比+108.29%），毛利率20.48%（同比+3.87pct，环比+5.69pct）净利率高达9.49%（同比+1.87pct，环比+3.51pct）。业绩增长主要得益于：A客户新品拉货且公司新料号份额持续提升稳定、新能源车新品进一步导入客户，此外公司降本增效加速推进，经营质量持续提升。
　　多产品卡位新能源汽车赛道，加速拓展第二曲线。公司是T客户BMS软板核心供应商，同时已经在C客户等全球主流电池厂商中实现量产，未来将伴随汽车软板渗透实现高速增长。此外其深度布局汽车精密组件产品（结构件、电芯、散热），同时其10亿元收购苏州晶端100%股权，拓展车载显示业务。
　　A客户份额有望进一步扩大，XR市场带来新增量。公司自收购MFLEX进入A客户供应链以来，所供产品料号不断增加，单机ASP持续上升，公司在A客户新机中份额有望伴随日系厂商产能退出进一步扩大，同时未来A客户XR产品等将贡献新的增长动能。
　　风险提示。扩产不及预期；疫情加剧