海通证券-量化择时及拥挤度预警周报-221106

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　　上周（2022.10.31-2022.11.04）市场回顾。上周A股市场大幅反弹。上证50指数上涨6.07%，沪深300指数上涨6.38%，中证500指数上涨6.08%，创业板指上涨8.92%。当前全市场PE（TTM）为16.7倍，处于2005年以来的28.5%分位点。从宏观因子上看，海通金工宏观动量月度择时模型显示，股票市场2022年11月信号为中性。日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在11月上半月的上涨概率分别为65%、59%、59%、75%，各大宽基指数均表现较好。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于11月2日向上突破SAR反转点位，发出看多信号；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约-3.95%，发出看空信号；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资仓位较上周应加仓50%；4.根据我们通过申万一级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为132，处于2021年以来的58.4%分位点。综上所述，我们认为，虽然上周市场反弹幅度较大，技术指标有所好转，但反转趋势尚未确认，下周恐仍将以震荡为主。
　　反转趋势尚未确认，下周或将转为震荡。从趋势模型上看，Wind全A指数短期均线和长期均线的距离为-6.09%，低于前一周（-3.38%），市场处于下跌市，Wind全A指数处于20日均线之上。从量化指标上看，基于沪深300指数的流动性冲击指标周五为-1.25，低于前一周（-1.12），意味着当前市场的流动性低于过去一年平均水平1.25倍标准差。上证50ETF期权成交量的PUT-CALL比率震荡下降，周五为0.64，低于前一周（0.98），投资者对上证50ETF短期走势乐观程度上升。上证综指和Wind全A五日平均换手率分别为0.72%和1.16%，处于2005年以来的45.22%和54.27%分位点，交易活跃度相比前期有所上升。从宏观因子上看，1.股票市场2022年11月信号为中性，其中通货膨胀因子发出正向信号，汇率因子发出负向信号。2.根据国家统计局公布的数据，中国10月官方制造业PMI为49.2，不及前值50.1；财新制造业PMI为49.2，大于前值48.1。3.上周人民币汇率震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为-0.19%、1.27%。从资金流向上看，北上资金上周流出50.12亿元，2022年以来累计流出10.87亿元。日历效应上，2005年以来，上证综指、沪深300、中证500、创业板指在11月上半月的上涨概率分别为65%、59%、59%、75%，涨幅均值分别为2.06%、1.97%、2.62%、2.87%，涨幅中位数分别为2.46%、2.32%、1.76%、1.92%，各大宽基指数均表现较好。事件驱动上，1.上周美股震荡下行，道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数周收益率分别为-1.4%、-3.35%、-5.65%，美联储继续激进的货币政策紧缩步伐。2.根据Wind，证监会于11月4日发布了《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》，明确了个人养老金投资公募基金业务等具体规定，标志着个人养老金投资公募基金业务正式落地施行。技术分析上，1.从SAR指标来看，Wind全A指数于11月2日向上突破SAR反转点位，发出看多信号；2.根据我们推算的筹码平均成本，Wind全A指数筹码获利约-3.95%，发出看空信号；3.根据我们的仓位配置模型，计算得出的A股权益类投资仓位较上周应加仓50%；4.根据我们通过申万一级行业指数算出的均线强弱指数，当前市场得分为132，处于2021年以来的58.4%分位点。综上所述，我们认为，虽然上周市场反弹幅度较大，技术指标有所好转，但反转趋势尚未确认，下周恐仍将以震荡为主。
　　因子拥挤度观察：高盈利因子拥挤度触底反弹，资金有望继续流入。小市值因子拥挤度-0.33，低估值因子拥挤度-0.18，高盈利因子的拥挤度-0.48，高盈利增长因子拥挤度-0.14。
　　行业拥挤度：电力设备及新能源、机械、汽车、消费者服务、食品饮料的行业拥挤度相对较高。消费者服务和食品饮料的行业拥挤度上升幅度相对较大。
　　风险提示：市场系统性风险、海外市场波动风险、模型误设风险。