中泰证券-电力设备与新能源行业：国内电池企业市占率提升，光伏电池片盈利上升-221105

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　　本周锂电池板块，根据各国汽车工业协会网站数据，欧洲9国10月新能源汽车销量17.2万辆，同比增长13%，环比下降18%。10月欧洲9国新能源汽车渗透率24.0%，同比下降0.4pct，环比下降0.8pct。根据各公司官网数据，10月比亚迪/蔚来/小鹏/理想/哪吒/零跑/广汽埃安7大车企合计销售新能源汽车29.8万辆，同比增长138%，环比增长2%。根据SNE数据，2022年1-9月，全球动力电池装机量343.1GWh，同比增长75.2%。排名前十中的国内企业市占率均有提升，而海外企业中只有SK份额略有提升。我们认为短期结合3季度业绩考虑，电池优于材料，电池推荐【宁德时代】、【派能科技】、【亿纬锂能】，建议关注【科信技术】；材料推荐【德方纳米】。
　　光伏：核心观点：硅料产出受限是此前影响光伏行业供给能力及排产的重要因素，当前将已迎来重大变化：1）供给端：7月投产的25万吨多晶硅产能陆续在本月爬满，9-10月新增的16万吨多晶硅开始爬产，Q4国内多晶硅产量有望达27万吨，环比提升40%左右，支撑排产稳步向上；2）需求端：Q4光伏装机旺季如期来临，以国内大基地为主的需求有望大幅增长，行业将进入景气度上行通道。投资建议：1）受益于供给紧张+新技术革新的电池片环节，今年紧缺格局致盈利能力优异，明年新电池技术推进盈利能力接棒，确定性较强；关注爱旭/钧达/沐邦等；2）受到进口高纯石英砂掣肘的硅片及辅材环节。进口高纯石英砂有保供能保障坩埚品质，可享受销售溢价；保障硅片环节自身开工率，降低非硅成本；短期关注业绩兑现，中长期关注稳态格局。关注TCL中环/欧晶等；3）不受主产业链格局变化的辅材环节。关注智能接线盒逐步兑现的快可；市占率提升/高盈利产品占比提升的宇邦/通灵/明冠等。4）一体化组件企业依然推荐。一体化组件企业三季报业绩兑现+第三批大基地带来β机会，以及新电池技术推进带来α机会，当前估值性价比较高，重点关注隆基/天合/晶澳/晶科等。。
　　风电：风电产业链标的陆续发布完三季度业绩报告，零部件各环节标的表现不一，整体看，Q3板块业绩仍旧承压明显，但Q4及明年看，预期迎来明显修复，且当前板块估值处于较低水平，板块迎左侧配置黄金期，建议重点关注：1、海缆环节：【东方电缆】【中天科技】【亨通光电】【宝胜股份】【汉缆股份】【太阳电缆】【起帆电缆】等。2、塔筒管桩：【海力风电】【天顺风能】【泰胜风能】【润邦股份】等。3、轴承法兰：【新强联】【恒润股份】等。4、主轴环节：【通裕重工】等。锻铸件：【日月股份】【广大特材】【中环海陆】等。6、整机环节：【明阳智能】【三一重能】【金风科技】【运达股份】等。
　　风险提示事件：宏观经济波动带来的风险、肺炎疫情的风险、下游消费不及预期的风险、新能源汽车销量不及预期的风险装机不及预期、产业链价格大幅上涨、行业竞争加剧等、研报使用的信息更新不及时风险、第三方数据存在误差或滞后的风险。