申万宏源-化妆品医美行业周报：双11美妆品牌表现分化，国货龙头独领风骚-221106

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　　本期投资提示：
　　本周化妆品医美板块表现强于市场。2022年10月28日至11月4日期间，申万美容护理指数上涨9.8%，强于申万A指数3.1pct。其中，申万化妆品指数上涨7.9%，强于申万A指数1.1pct；申万个护用品指数上涨6.4%，弱于申万A指数0.4pct。
　　9月社零：2022年9月限额以上化妆品零售额317.4亿元，同比下降3.1%，低于社零5.6pct。第三季度为美妆淡季，但9月较8月同比降幅收窄，随着美妆淡季走向尾声，10月秋季化妆品促销即将开启，化妆品零售额有望迎来低点后的触底反弹，行业需求韧性下长期景气度不改。
　　化妆品医美：天猫双11大局已定，国货龙头独领风骚。据魔镜数据，双十一预售（10.24-10.31）天猫平台护肤品销售额227.7亿元，同比增长6.2%；彩妆预售额28.1亿元，同比降低11.8%。国龙头品牌表现强于国际品牌，珀莱雅迎三位数增长，锁定超10亿销售额，夸迪三位数增长锁定7.5亿销售额，薇诺娜在高基数情况下取得超20%增长，销售额破10亿。三大国货龙头品牌均位列天猫护肤榜前10，增速力压国际品牌。双11国货捷报叠加国际集团三季度在华表现不佳，把握国货崛起契机正当时。
　　近期重点回顾：丸美股份（603983）2022年三季报业绩点评：1）22Q1-3营收11.4亿元，同比增长0.5%；归母净利润1.2亿元，同比下降15.5%；扣非归母净利润0.9亿，同比下降19.8%。由于公司渠道转型仍在进行中，小幅下调盈利预测，预计21-23年归母净利润分别为2.1/2.3/2.5亿元（原盈利预测为2.3/2.5/3亿元），维持“增持”评级。
　　星期六（002291）2022年三季报业绩点评：1）22Q1-3实现营收30.4亿元，同比增长81.7%；归母净利润2.1亿元，同比增长240.8%；扣非归母净利润1.9亿元，同比增长226.4%。由于公司鞋业业务尚未剥离，全年预计产生约1.5亿元亏损，故下调盈利预测，预计22-24年5/9.2/12.6亿元（原预测为22-24年公司归母净利润分别为7.2/9.2/11.5亿元），维持买入评级。
　　本周新闻回顾：11月4号，重组胶原蛋白龙头巨子生物在港交所主板正式敲钟上市，早于锦波生物、创尔生物、敷尔佳等一众主打胶原蛋白的公司，率先成为“胶原蛋白第一股”。巨子发行价24.3港币/股，发行市值约241亿港币。公司旗下拥有可复美、可丽金等多个护肤品牌和功能性食品品牌参苷。2021年公司营收15.5亿元，同比增长30.4%。同期，可复美营收9亿元，同比提升113%，占比57.8%。可复美营收5.3亿元，同比下滑5%，占比33.9%。
　　11月2日，雅诗兰黛发布2023财年第一季度（2022年7月至9月）财务数据。上季度集团总净销售额为39.3亿美元（约合人民币286.18亿元），同比下滑11%，有机销售额下滑5%。亚太地区整体销售额为82.28亿元，同比下滑15%，香水和护发产品的增长也无法完全抵消护肤品和彩妆的颓势。
　　10月31日，爱茉莉太平洋发布了2022年第三季度收益报告，2022年前三季度集团营收30472亿韩元（约合人民币155.3亿元），相比去年同期同比下降13.9%；营业利润为1573亿韩元（约合人民币8.1亿元），同比下滑50.5%。其中，爱茉莉第三季度营收为9364亿韩元（约合人民币48.02亿元），同比下跌15.6%。爱茉莉中国第三季度营收下降40%，是因为爱茉莉主要品牌的线下渠道重组和化妆品消费放缓。
　　投资分析意见：短期疫情不改长期高景气度，坚定看好化妆品医美板块。化妆品线上化率水平高，短期疫情影响相对不高，Q4大促有望收复失地。医美行业疫后恢复快速，终端消费火热，三季度开始恢复增速。重点推荐：1）化妆品：华熙生物、珀莱雅、贝泰妮。建议关注：上海家化、拟港股上市的巨子生物。2）医美：爱美客，建议关注：朗姿股份。3）电商MCN：星期六。
　　风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；疫情反复。