中泰证券-建筑行业周报：23年提前批专项债额度已下达、有望超1.46万亿元，火电提速、海风加码-221105

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　　核心观点：23年提前批专项债额度已下达、有望超1.46万亿元，火电提速、海风加码，积极布局稳增长、电力投资双主线
　　【专业工程】：火电投资上行、核准装机再提速：22M10核准装机量达23.5GW，与22Q3相近。据北极星电力网披露信息统计：22M1-10，全国核准火电装机合计73.9GW，其中：22Q1/Q2/Q3装机分别8.6/16.3/25.5GW；22M10单月为23.5GW，接近22Q3装机量。海上风电规划端加码、工程建设招标渐次落地，海风工程建设标的有望受益。
　　重点推荐：1）华电重工（23年业绩对应16.3xPE，1.9xPB）：受益海风&火电业务行业β景气上行，订单有望提速。公司业务聚焦海风一体化&火电工程及装备，氢电解槽及光伏钢结构稳步推进，21-24年业绩CAGR+26%。11月3日，根据国家能源招标网中标公示信息，华电重工作为第一中标候选人，拟中标龙源电力射阳100万千瓦海上风电项目风机基础制作、施工及风机吊装工程，对应投标报价14.06亿元；2）中国电建（23年业绩对应8.7xPE，1.1xPB）：2022年初完成电网辅业置入（含火电勘测设计、火电工程承包），火电资产+绿色砂石业务存预期差。9月新签合同额大增103%！23年业绩对应合理估值1552亿元；3）中国能建（23年业绩对应10.3xPE，1.1xPB）：火电工程龙头，受益涉房融资新规，公司公告拟募投150亿元，加速新能源发展。10月23日，公司公告拟以定向增发形式募资150亿元，用于以新能源为主的新型综合能源项目，包括光伏、风电、氢能、储能等新能源一体化、专业化项目等。2025年末拟新增新能源装机20GW。关注：中国核建、永福股份、苏文电能、启迪设计。
　　【基建市政】：稳经济政策持续推进，多省2023年提前批专项债额度相比2022年明显增长，四季度铁路项目密集上马，22Q3建筑央企订单高增。重点关注稳增长龙头估值修复、关注“一带一路”工程相关标的。推荐中国中铁（4.1xPE）、中国铁建（3.5xPE），关注安徽建工、北方国际、中工国际、中材国际、华设集团、设计总院。
　　专项债方面：2023年提前批专项债额度较2022年或明显增长。根据21财经，监管部门下达2023年提前批专项债额度，2022年提前批专项债额度为1.46万亿，考虑到诸多地方额度出现增长，2023年提前批额度有望超过1.46万亿。根据福建日报新闻报道，据福建省财政厅消息，11月1日，财政部提前下达福建省2023年新增政府债务限额1034亿元，比上年增长33.9%。其中专项债务933亿元。
　　政策方面：稳经济政策持续推进，重大项目资本金有望落地。1）国际金融领袖投资峰会：央行坚持实施稳健的货币政策，致力于支持设备更新改造和基础设施投资，四季度效果会有所显现。2）证监会拟放开部分涉房建筑企业A股市场融资权限，10月23日，中国能建公告正在筹划非公开发行A股股票事项，拟募资150亿元，用于以新能源为主的新型综合能源项目。我们认为：涉房融资新规下、中国能建“率先公告、有望过闸”，部分涉房建筑企业有望恢复A股融资功能，更好服务实体经济和稳增长大局，建议予以关注。重点关注当前市净率超1倍PB涉房建筑央企、地方国企：中国能建（1.1xPB）、安徽建工（1.0xPB）。
　　【房建】：中央稳地产支持政策加码，多城房地产政策分类放松，拿地端积极性环比维稳。关注装配式建筑设计&BIM正向设计龙头—华阳国际、第三方评估领军企业—深圳瑞捷。
　　政策：中央加大融资支持力度，多城房地产政策分类放松。中央层面：10月30日，国务院：保持房地产融资平稳有序，支持保交楼、稳民生，中央稳地产支持政策加码，加大融资支持力度。11月2日，央行行长易纲：降低了个人住房贷款利率和首付比例，鼓励银行通过“保交楼”专项借款支持已售住房建设交付；地方层面：多城房地产政策分类放松，主要涉及松绑限贷、放宽公积金贷款、税费减免、发布购房补贴等。
　　销售：30大中城市商品房成交面积周环比+7.3%，新房销售端形势稳中向好。1）新房方面，22年第43周（10月24日-10月30日），30大中城市商品房成交面积为312.4万平方米，环比增加7.3%，同比减少16.9%。2）二手房方面，22年第43周，全国二手房出售挂牌量指数为42.66，环比下降2.6%，同比下降31.26%。
　　拿地：多地开启第四轮集中供地出让，房企拿地积极性环比维稳。100大中城市：第43周供应土地规划建筑面积环比/同比下降。22年第43周，100大中城市当周供应土地规划建筑面积5419.6万平方米，环比略降2.3%，去年同期高基数上同比下降20.2%。
　　【推荐个股】：推荐华电重工、中国电建、中国能建、中国中铁、中国铁建、鸿路钢构、精工钢构
　　【华电重工】：22Q3，公司累计营收54.78亿元，同比稳增13%。2022 Q1-3，公司新签销售合同43.47亿元，已中标暂未签订销售合同10.48亿元。全面布局“风火光氢”四大板块，锚定“双碳”未来可期。
　　【中国电建】：22M9新签大增103%、带动22Q3新签高增42%，能源电力订单占比大幅提升，业务聚焦“水能砂城数”成效显著！国内新能源及火电投资提速叠加公司砂石产能扩张有望驱动业绩超预期、增厚估值。继续重点推荐。
　　【中国能建】：22Q3新签高增48%，传统能源及海外项目新签发力、新能源延续高增；短期有望受益火电投资提速、增厚业绩，中长期看具备能源电力投建营一体化优势，新能源、抽蓄、氢能、储能加速落地，成长逻辑有望加速兑现。
　　【中国中铁】：22Q3新签合同额7711.4亿元，同比高增78.2%，股权激励激发动能，发力水利水电、环保领域，打造“第二成长曲线”、基建巨头成长路径清晰。
　　【中国铁建】：22Q1-3，公司累计新签合同额18436.69亿元，yoy+17.7%，基建工程承包龙头，稳增长主力军，当前估值较中国交建、中国中铁等相近体量、相近业务央企低20%，价值低估。
　　【鸿路钢构】：国内钢结构加工制造龙头，22Q1-3累计营收144.25亿元，yoy+7.8%。当前专注生产流程信息化、生产工艺智能化，扩产、降本、提效，看好业绩长期高成长性。
　　【精工钢构】：国内钢结构工程龙头，22Q1-3累计营收110.59亿元，yoy+6.4%。携手组件龙头切入BIPV赛道，转型绿色低碳建筑集成服务商进程有望提速。
　　行情回顾：建筑板块整体涨幅小于大盘
　　【板块指数】：本周（10.31-11.4）申万建筑指数单周涨幅2.8%，上证指数涨幅5.3%，建筑列申万32个一级行业中列第29位。细分三级行业方面：子板块涨跌不一，其中国际工程承包板块上涨幅度最大为8.4%，基建市政工程涨幅最小为0.1%。
　　【个股行情】：本周（10.31-11.4）个股涨幅环比增大。本周行业涨幅前三：罗曼股份（+37.38%）、风语筑（+28.80%）、中铝国际（+24.28%）。
　　【活跃度&估值】：本周（2022.10.31-11.4）建筑板块日均交易量169亿元，较上周日均值158亿元增加11亿元。截至11月4日收盘，建筑装饰一级行业动态市盈率PE-TTM8.9倍、市净率0.83，对应历史估值分位数分别为5%、1%，均处底部区间。
　　高频跟踪：专项债发行量收窄，住宅用地供应、钢材价格环比下降【资金】：本周城投债发行额近千亿，新增114只专项债。
　　【土地供应】：大中城市累计供应土地建面/纯住宅建面yoy-10%/-35%。
　　【原材料】：沥青库存环比基本持平，螺纹钢周产上升、价格下降。
　　风险提示：疫情反弹；基建投资增速不及预期；房地产投资增速不及预期；电力投资增速不及预期。