长江证券-投资银行业与经纪业行业每周一话：个人养老金落地在即，看好寿险与财富管理-221106

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　　投资建议：政策向好趋势下，看好估值处于底部区间的寿险与财富管理龙头
　　个人养老金正式启动，估值底部看好保险配置价值。1）个人养老金政策落地，税优力度增加、流程预计简化，吸引力增强，长期将为资本市场带来大量增量资金；2）资产端：复盘来看资产端是估值修复的主要驱动，资产端改善是大概率事件；3）负债端：短期内行业大概率处于弱复苏格局，但国寿在队伍规模、产能和业务质量均呈现筑底迹象，有较大可能在明年一季度实现价值增长的反转；4）当前行业2022年PEV为0.28-0.75倍，其中国寿仅0.62倍，估值百分位6%，弹性空间与安全边际均处于较好位置，推荐买入。
　　养老金有望带动财富管理情绪回暖，看好板块龙头估值修复。1）个人养老金落地短期内影响有限，但中长期来看有望为财富管理行业带来增量资金，因此板块情绪有望实现一定程度的估值修复；2）当前估值延续历史低位，但三季度以来市场情绪转弱叠加高基数效应下，业绩改善难度较大，建议逐步增配财富管理赛道中的龙头东方财富，以及综合性龙头券商中信证券和中金H。
　　租赁行业短期扩张放缓，中长期重视优质特色企业。头部租赁企业在强监管周期市场份额稳定扩张，短期内受监管影响增长放缓，看好转型周期中特色租赁企业的成长性，推荐江苏租赁。
　　核心数据跟踪
　　券商：本周权益市场整体回暖，沪深300环比+6.4%，日均成交环比+10.1%，两融余额环比+0.1%，沪港通、深港通分别净流出46.72亿元、3.39亿元。
　　保险：上市险企9月月度保费增速表现分化；5年期国债收益率+0.1bp至2.4887%。
　　行业新闻&重点公司公告
　　新闻：财政部等五部门联合发布《个人养老金实施办法》；保协会力争用三年左右时间实现销售分级管理。
　　公告：申万宏源设立资产管理子公司；同花顺控股股东易峥增持68.40万股。
　　风险提示
　　1、市场机构化进程放缓；
　　2、资本市场改革进程放缓。