信达证券-轻工制造行业周报：轻工消费估值修复，造纸成本拐点预期渐近-221106

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　　周观点：1）家居：上周受市场情绪回暖带动，家居板块估值底部有所修复，从三季报情况来看，多数企业大宗业务环比有所改善、零售市场景气仍处底部，利润率趋势止跌企稳。展望四季度，我们认为随着Q4业绩基数走低，预计大部分企业将逐步迎来收入增速的同比改善，同时，随着上市公司产品价格调整到位、降本成效渐显，我们预计Q4利润率有望迎来向上修复。后续随着消费环境逐步改善，家居作为大件可选消费品的需求亦有较大回补空间，公司推荐定制板块【欧派家居】、【志邦家居】、【索菲亚】，软体板块【顾家家居】、【喜临门】、【慕思股份】。2）造纸：造纸板块成本拐点预期渐近，建议关注近期股价回调较多的文化纸龙头【太阳纸业】，以及需求和成本均有望逐步改善的特种纸龙头【仙鹤股份】、【华旺科技】。近期废纸价格有所回调，上周纸浆期货价格小幅回落。考虑到原材料价格对企业成本端的滞后效应，预计短期行业盈利仍处底部，静待需求改善。3）包装印刷：持续推荐大包装龙头【裕同科技】，大包装业务稳步推进、资本开支力度预期降低，三季度盈利能力修复趋势延续；金属包装建议关注昇兴股份、奥瑞金。4）文娱个护：持续底部推荐文具龙头【晨光股份】，公司产品和渠道升级深化，本册、体育用品品类顺利扩张，科力普持续高增步入良性成长通道，三季度传统业务环比显著改善。个护板块建议关注市场稳步开拓、盈利能力预期修复的【百亚股份】、【中顺洁柔】。5）出口链：出口企业需求分化，建议关注细分领域需求稳定、盈利预期弹性的【家联科技】、【共创草坪】。
　　轻工制造板块上周（2022.10.31-11.04）表现跑输市场。上周轻工制造行业指数上涨4.23%，沪深300指数上涨6.38%，整体跑输市场。轻工制造细分板块中，造纸行业指数+0.94%，包装印刷行业指数+3.32%，家居用品行业指数+5.19%，文娱用品行业指数+9.81%。
　　家居：上周原材料价格下降，海运费下降。截至2022年11月04日过去一周，化工原料方面，TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别-11.1%、-2.2%、-5.2%。五金原料方面，铜价环比+0.1%。海运费回落，上周CCFI:美西航线海运指数环比-5.6%
　　造纸：纸浆期货价下降。2022年9月纸浆进口数量250万吨，同比增加8.2%。截至2022年11月04日过去一周：双胶纸价格，晨鸣纸业7000元/吨(不变)，太阳纸业7100元/吨(上涨100元/吨)；白卡纸价格，晨鸣纸业5700元/吨(上涨190元/吨)，博汇纸业5710元/吨(上涨10元/吨)；铜版纸价格，晨鸣纸业6500元/吨(上涨200元/吨)，太阳纸业6500元/吨(不变)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3950元/吨(不变)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸4300元/吨（上涨70元/吨)。截至2022年11月04日，天津玖龙废黄板纸收购价格为1930元/吨（不变）。截至2022年11月04日，纸浆期货价格为6746元/吨（下降26元/吨）。截至2022年11月04日，巴西金鱼阔叶浆价格为860美元/吨（不变），智利银星针叶浆价格为940美元/吨（不变）。
　　包装：马口铁、铝价格下降。截至2022年11月04日，马口铁天津富仁SPCC0.18*900镀锡板卷价格6710元/吨(下降140元/吨)，A00铝价格18080元/吨（下降462元/吨）。
　　风险因素：地产销售下滑风险、原材料价格大幅上涨风险