申万宏源-纺织服装行业周报：双十一大促拉开帷幕，运动户外需求高景气-221106

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　　本周纺织服饰板块表现弱于市场。10月31日-11月4日，SW纺织服饰指数上涨5.2%，跑输SW全A指数1.5pct。其中，SW服装家纺指数上涨5.1%，跑输SW全A指数1.7pct；SW纺织制造指数上涨4.6%，跑输全A指数2.2pct。
　　近期重要数据更新：1）社零：9月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额达1072亿元，同比下降0.5%，1-9月累计零售总额9273亿元，同比下降4.0%。2）出口：9月纺织业出口额达281亿美元，同比下滑3.7%，增速环比8月下滑6.5pct。其中，纺织品出口额120.7亿美元，同比下滑2.7%；服装出口额159.8亿美元，同比下滑4.4%。3）棉价：11月4日，国家棉花价格B指数报于15451元/吨，郑棉主力合约2301报于13185元/吨，较10月28日下跌1.7%/上涨2.6%。国际棉花价格M指数报于103美分/磅，ICE2号棉花主力合约2212报于87美分/磅，较10月28日上涨8.1%/20.7%。
　　 【本周板块观点】
　　1）服装：双十一大促拉开帷幕，运动市场稳步增长，户外行业需求景气。天猫平台双十一运动鞋服预售额49.4亿元（+4%），户外品类预售额5.4亿元（+36.8%）。分品牌看，国际品牌预售增长明显但正式销售阶段略显颓势，而国产品牌预售阶段有所下滑但在正式销售逐步恢复增长势头。运动板块需求韧性强，各品牌加大库存周转，预计年底有望回归健康水平，看好运动板块复苏弹性，推荐：李宁、安踏体育、特步国际、比音勒芬。
　　 2）纺织：全球纺织制造需求承压，关注板块龙头低位布局机会。10月越南纺织品出口额28亿元，同比增长14.3%（增速环比回落7.0pct）、环比下滑1.8%，欧美高通胀叠加服饰品牌高库存压力，预计全球纺织制造行业22Q4-23Q1仍有订单压力，后续需跟踪全球需求复苏及品牌库存去化情况。当前建议关注具备中长期景气度的运动制造板块龙头的低位布局机会及有望走出独立行情的御寒板块，推荐：华利集团、新澳股份、盛泰集团。
　　 【本周重点回顾】
　　运动服饰及户外行业双十一预售回顾：运动户外需求韧性最强，景气度最高。据魔镜市场情报，双十一预售全程（2022年统计区间为10.24-10.31，2021年对应区间为10.20-10.31，口径下同），运动鞋服销售额下滑9.6%，户外增长9.8%，明显好于女装、男装、童装、家纺品类普遍30%-50%的下滑。1）运动服饰：运动鞋销售额下滑2.1%显著好于运动服下滑28%。Top5品牌依次为安踏、Nike、Fila、李宁、Adidas，国产品牌占据三席。国际品牌以折扣换销量维持较好增长势头，Nike/Adidas分别+2%/+28%，国产品牌控价较严增速相对弱，安踏/李宁/fila/特步分别-7%/-24%/+15%/-20%。11月正式销售阶段国产品牌恢复增长，而国际品牌增速明显放缓或下滑。2）户外：露营装备类增长198%强势领跑，露营热度依旧高涨，户外服装/户外靴鞋品类分别+2.9%/2.5%。在头部露营品牌中，挪客/牧高笛/黑鹿+70%/9%/117%。3）大众服饰及家纺：预售阶段女装Top3为波司登、Mo&Co.、伊芙丽，男装Top3为波司登、GAP、INNX，童装Top3为Balabala、英氏、mqd，家纺Top3为罗莱、梦洁、lovo。
　　行业观点与投资分析意见：内需改善趋势明确、但过程波折，判断已至低位布局阶段，挖掘当下逆境中仍具景气的方向，有望成为后续恢复阶段的高弹性机会。推荐：1）国货品牌龙头：比音勒芬、波司登、李宁、安踏体育、特步国际，建议关注报喜鸟。2）运动制造白马：华利集团、盛泰集团，建议关注伟星股份、申洲国际。3）户外产业链：新澳股份，建议关注牧高笛、浙江自然。4）军装供应龙头：建议关注际华集团。
　　风险提示：疫情反复，线下零售持续承压；外需增速预期放缓，纺织服装出口下滑