广发证券-非银金融行业：养老金第三支柱落地，建议关注非银板块-221106

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　　证券：第三支柱落地壮大长期资金之源，资管行业长期向好。本周沪深两市成交额日均0.98万亿元（环比上涨了10.1%）；沪深两融余额15591.13亿元（环比上涨了0.08%）。11月4日，证监会发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》，明确了个人养老金投资公募基金的产品体系及销售机构，个人养老金投资公募基金业务正式落地。个人养老金作为重要的长期资金，将对我国资本市场和经济社会发展带来深远影响。随着第三支柱的发展壮大，产品体系有望逐渐丰富，财富管理机构有望进一步提升服务居民养老需求的能力。11月4日，北交所公布北证50成份指数样本股名单，样本股按照市值规模和流动性选取排名靠前的50只证券，兼具代表性与成长性。北证50将于21日正式上线，首发样本股总市值占比71%，覆盖16个行业细分领域。当前估值已充分反映业绩下行预期，若市场逐渐回暖，建议关注ADT敏感度较高的香港交易所（H)、同花顺（A）（与计算机组联合覆盖）、东方财富（A）（与传媒组联合覆盖）；短期业绩压制而弹性较强的东方证券（A）、兴业证券（A）；估值低位安全边际较高的中金公司（H）。
　　保险：个人养老金制度终落地，拉开第三支柱发展大幕，继续期待储蓄意愿较高背景下的2023年开门红。11月4日五部委联合发布《个人养老金实施办法》，中国版IRAs终落地，主要内容包括：年缴费上限12000元，税收优惠（缴费和投资时免税，领取时的税率3%），投资范围包括储蓄存款、理财产品、商业养老保险产品和公募基金等，预计将极大的推动第三支柱的发展，为资本市场带来长期的资金。负债端方面，一是寿险，寿险方面有望迎来拐点，期待四季度开门红预售的情况，目前居民在疫情的反复下导致的储蓄意愿较高，而其他理财类产品收益率下降等因素推动保险产品相对竞争力的提升，储蓄类产品销售持续超出市场预期。另外从供给侧来看，随着代理人同比下滑规模的收敛，而代理人人均产能的大幅度提升，有望弥补代理人规模的下滑，需求侧和供给侧均有望推动寿险负债端改善，期待开门红实现正增长，我们建议积极关注寿险龙头及被低估的改革标的。二是财险方面，我们维持全年财产险行业保费两位数增长预期，新车销量的回暖持续推动车险保费增速向上，且考虑大灾的预期减弱有望推动财险行业赔付率下降，全年有望实现戴维斯双击。个股建议关注：中国人寿（A/H）、中国财险（H）、中国太保（A/H）、友邦保险（H）、中国人保（A/H）、中国平安（A/H）。
　　港股金融：建议关注持续受益中国经济增长与互联互通的香港交易所以及业绩增长稳健股息率较高的江苏租赁。
　　风险提示。市场风险事件、行业政策变动与公司经营业绩不达预期等