兴业证券-建筑材料行业周观点：消费建材底部明确，建议积极布局-221106

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　　目前部分原材料价格降幅较大，悲观预期下即使需求未见改善，业绩底部也已明确，建议布局成本下降带来盈利能力提升且长期市占率尚有空间的标的；同时，建议布局短期供过于求，但需求长期增长的细分领域的龙头。
　　我们继续重点推荐：①【三棵树】（预计2022年PE69.9X）零售高增长，渠道结构改善，成本快速下行带来盈利改善。②【东方雨虹】（预计2022年PE23.7X）一体化公司驱动非房业务增长，民建集团持续高增长，防水新规打开新的成长空间。③【伟星新材】（预计2022年PE23.3X）渠道+零售品牌力强，受益成本下行及二手房成交回暖。④【兔宝宝】(预计2022年PE9.1X)渠道下沉，板材业务稳健增长；中长期业绩明确，助力估值提升。⑤【坚朗五金】（预计2022年PE147.0X）直营渠道逆势扩张，助力份额提升，受益于原材料成本下降。⑥【中国巨石】。⑦【福莱特】（电新组联合覆盖）。⑧【亚玛顿】⑨【洛阳玻璃】。
　　 (1)消费建材：成本改善，弱复苏下业绩已经见底，积极布局底部区域。①今年消费建材成本压制业绩甚于需求，目前成本端已经有所改善；②极端需求环境下，龙头企业调整渠道结构，有利于中长期将经营质量提升；③成本+需求双重压力，倒逼中小企业退出，竞争格局改善；④配置方向上，建议布局成本冲击缓和带来盈利能力提升且长期市占率尚有空间的标的，推荐【三棵树】【东方雨虹】【坚朗五金】【伟星新材】【兔宝宝】，建议关注【蒙娜丽莎】【科顺股份】。
　　 (2)水泥：本周全国水泥市场价格继续上行，环比涨幅为1.2%。价格上涨地区主要有河北、海南、重庆、四川和云南，幅度10-60元/吨；价格回落地区为江苏北部、河南中部和湖北武汉，下调10-20元/吨。10月底11月初，国内水泥市场需求因多地疫情复发，下游施工和市场成交受阻，继续呈现弱势运行，北方地区企业出货率多在4-5成水平，南方地区维持在7-9成不等。价格方面，受益于企业执行错峰生产，以及成本增加支撑，为提升盈利，企业继续推动价格上涨。
　　 (3)玻璃：周均价1680元/吨，环比跌0.59%，同比下降35.09%。3.2mm镀膜主流大单报价28元/平方米，环比涨幅7.69%，同比持平。关注【亚玛顿】【旗滨集团】【南玻A】【福莱特】（电新组联合覆盖）【洛阳玻璃】。
　　 (4)玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格稳中有涨，近期部分大厂主流产品价格有所上调，盘面涨幅100元/吨左右。周内全国均价在4067.75元/吨，环比小幅上调0.25%，同比下跌34.39%，同比降幅进一步收窄。关注【中国巨石】【山东玻纤】。
　　 (5)原材料变化情况：截止11月4日，钛白粉同比下降比例为20.73%。国内丙烯酸同比下降比例为47.10%。国内苯乙烯主流同比下降比例为13.36%。上海石化环氧乙烷同比下降比例为29.17%。
　　风险提示：基建投资不及预期；政策变动不及预期；信用趋紧的风险；地产调控继续趋严的风险；原油价格继续上涨的风险