长江证券-国能日新-301162-新能源功率预测SaaS龙头，乘行业东风阔步前行-221105

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　　国能日新：稀缺的纯正新能源IT领军厂商
　　国内新能源功率预测龙头，稀缺性类SaaS服务厂商。公司是国内功率预测IT龙头，主要向新能源电站、发电集团和电网公司提供新能源发电功率预测产品及服务，公司功率预测采用一次产品购买+年服务费的模式，经营稳健受益下游风电及光伏持续扩容红利。由于功率预测事关电网的稳定性，电网高度重视渗透率持续攀升，凭借功率预测积累庞大的用户群体以及电力行业know-how，公司积极拓展新能源并网智能控制系统、新能源电站智能运营系统、电网新能源管理系统、电力交易策略服务、虚拟电厂及储能EMS系统为拓展的新能源信息化产品及相关服务，进一步打开成长天花板。公司2017-2021年营收CAGR为20.34%，归母净利润GAGR为27.02%。
　　卡位功率预测入口，乘行业东风迎高速发展
　　相比传统模式，风电与光伏发电天然稳定性较差。伴随清洁能源占比的不断提升，风光发电不稳定的缺点进一步突出，各地能源局为实现社会用电的平衡，进一步加大了针对发电功率预测的准确度考核，且有日趋严格的趋势。公司预测产品的高准确度及稳定性或将使得公司持续受益。商业模式上，由于公司为风光电站提供实时发电预测数据，因此天然具备适合订阅制的特质（公司目前收取单个电站5-8万左右服务费/年）。产品力方面，在国家电网东北电力调控分中心组织的十几家功率预测服务企业预测精度横向对比中，公司在新旧“两个细则”功率预测偏差考核体系中均处于前3位（前3名无排名差异）。自2018年以来，用户留存率从92.66%提升至99.39%（截至2021H1），进一步彰显了公司产品极强的竞争力。
　　乘电改红利，横纵拓展开辟多维度成长曲线
　　公司基于在发电功率预测领域的数十年深耕，已具备较强卡位优势。在能源IT大变革的背景下，用其在发电侧领域的卡位优势，不断拓展其在电力行业中下游的业务场景边界，为公司打造可持续发展的第二成长曲线。如新能源发电功率预测、新能源并网智能控制系统、电力交易策略服务（“源”）、电网新能源管理系统、分布式群控群调（“网”）、虚拟电厂（“荷”）以及储能EMS系统（“储”）。其中，随着电力市场化交易的加速推进，公司交易策略软件（主要为客户提供市场预测和报价、报量交易策略，客户ARPU值进一步提升）有望迎来持续放量；虚拟电厂方面，随着全国多个辅助服务市场政策的利好公示，公司虚拟电厂业务得以持续拓展，目前已成功与国网及多家发电集团开展该项业务，通过接入源、荷、储等资源，参与电力市场，并协调控制接入资源参与电网调峰。
　　盈利预测与投资建议
　　公司作为稀缺的纯正新能源IT领军企业，有望借助电力改革的行业红利，持续保持传统新能源发电功率预测业务的高速增长，同时不断拓展电力交易以及虚拟电厂等新兴业务领域的增量市场，我们预计公司2022-2024年分别实现归母净利润0.73亿元、0.97亿元和1.35亿元，当前市值对应PE分别为82X/62X/44X，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　1、全国风电、光伏建设不及预期；
　　2、电力市场化改革推进不及预期。