民生证券-全球大类资产跟踪周报：国内外风险资产强势-221106

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　　10月31日至11月4日，国内外风险资产都有不错表现。国内方面，本周股票市场大幅反弹，但北上资金仍继续流出，债券利率则多数上行。
　　海外市场方面，受货币紧缩趋缓预期和德国总统访华的影响，欧亚主要股指均录得涨幅，海外债券利率上行。但因美联储11月会议态度鹰派，本周美股承压。
　　本周国内股票市场大幅反弹，成长风格涨幅领先
　　受经济重启预期、德国总统访华、人民币汇率反弹等因素的影响，本周国内权益市场涨幅喜人。北上资金的流出无阻市场强势，成长风格继续相对占优。
　　A股各行业本周除国防军工外均上涨。消费者服务、食品饮料、汽车、电力设备及新能源等行业涨幅靠前。
　　因市场风险偏好明显回升，本周国内债券利率多数上行
　　月初，央行逆回购投放规模较低，连续4天规模低于200亿元，但货币市场资金仍然偏松。尽管有资金面的支撑，但因股票市场风险偏好回升，在股债跷跷板效应下，国内债券利率多数上行。
　　本周1年期国债利率下行2.25 BP，10年期上升3.70BP。国债期货回落，2年国债期货本周下跌0.05%，10年国债期货下跌0.26%。
　　美联储11月会议一度扭转“转向交易”，但海外风险资产表现仍偏强
　　美联储11月会议如预期加息75BP。尽管会议透露了12月加息放缓的风声，但鲍威尔强调加息周期将“更高更长”，鹰派的发言扭转了市场上周以来的“联储转向交易”。不过，本周英央行和挪威央行的加息决议均偏鸽派，且周五晚美联储票委科林斯传达了更多关于加息放缓的信息，海外风险资产表现偏强。
　　本周，美股表现仍比较疲软，标普500跌3.35%、纳指下跌5.65%；欧股因货币紧缩趋缓以及中德首脑会面的影响，表现较好。另外，全球债券利率均不同程度上行，美元小幅走强，非美货币多数升值。
　　受经济重启预期和货币紧缩趋缓影响，主要商品价格大幅反弹
　　本周，货币紧缩转向的预期仍然在影响商品市场。同时，国内经济重启预期叠加德国总统访华均在需求端提振了大宗商品表现。
　　本周大部分大宗商品均上涨，WTI原油本周涨5.36%，LME铜涨6.79%，伦敦黄金现货涨2.25%。
　　未来国内关注：中国10月进出口数据
　　受海外需求回落的影响，中国出口增速下行的确定性较高。但是，出口增速中枢的下行斜率仍是市场博弈的焦点。中国出口是否稳健，将关系到人民币汇率的强弱，并最终影响资本市场的风险偏好。
　　未来海外关注：美国10月CPI增速
　　过去一周中，海外货币政策信号相对混乱。美联储在传达加息放缓信号的同时，又在强调加息周期的“更高更长”，而非美发达国家央行的加息进程则继续不及预期。这就导致了海外市场流行的“转向交易”需要更多的数据指引，美国10月CPI增速正是一个决定性的数据。假如美国通胀增速不超预期，“转向交易”或将继续主导海外市场。
　　风险提示：海外地缘政治发展超预期；数据测算有误差；海外货币政策超预期。