山西证券-北证50指数发布点评：提供宏观和微观比较基础，推动流动性逐步改善-221105

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　　事件回顾：
　　2022年11月4日，北交所发布北证50成份指数样本股名单，拟于2022年11月21日正式发布实时行情，以反映市场整体运行情况，提供投资标的和业绩比较基准。此前，北证50编制方案于9月2日发布，指数以4月29日为基日，着重就过去六个月日均成交金额和日均总市值进行样本筛选，并剔除风险警示标的。
　　事件点评：
　　样本股盈利和研发属性突出，囊括北证近四成专精特新企业。由于不满足上市时间要求、日均成交额较弱等因素，建筑材料、建筑装饰、社会服务尚未有标的选入北证50，样本股平均市值、营收、归母净利、研发支出均显著高于北交所整体平均值，总市值权重达67.33%，总营收贡献达67.72%，总归母净利贡献达73.38%，总研发支出权重达72.24%，盈利和研发属性突出。其中，专精特新企业达17家，占北交所专精特新企业的39%。
　　电子行业新上市企业尚有挖掘空间。分行业来看，企业数大于10的行业中，医药生物、基础化工和电力设备的样本股数量占比较高，除汽车行业外营收贡献均超50%。平均市值上，电子平均市值仅为行业整体的0.55倍，剔除上市不满6个月的标的，北证50平均市值对比行业整体大幅提升，电子行业新上市标的挖掘空间较大。电子行业上市不满6个月的标的中，华岭股份和硅烷科技市值突出，分别达34.68和61.46亿元。
　　与科创50求同存异，流动性有望逐步提升。对比科创50指数，北证50发布节奏符合预期，标的企业数上看，北交所具备指数发布基础。选样原则上与科创50基本一致，但在标准上略有差异。样本空间上，北证50目前只设置12个月、6个月、无时间限制三种情形；流动性选样上，北证50剔除过去6个月日均成交额后20%的证券；定期调整上，北证在季度调整和缓冲区规则之上，设置备选名单。参考科创50经验，短期内成分股流动性有望提升，后续指数基金带来的增量资金有望提升板块整体流动性。
　　投资建议：北证50的发布从宏观和微观角度提供比较基准，宏观角度与科创50求同存异，为投资者横向跨板块投资给予一定参考，微观角度有助于市场发挥自身价格发现功能，为标的证券和基金产品提供业绩比较基准，激活流动性，推进机构化。北证50指数发布后，成分股流动性溢价和指数基金产品值得关注，此外，分行业看，虽未纳入北证50样本股，电子行业新上市企业华岭股份和硅烷科技仍值得关注。
　　风险提示：板块行情不及预期；指数基金产品成立不及预期；政策风险