光大证券-电力设备新能源行业新能源、环保领域碳中和动态追踪（六十二）：锂资源强调自主可控，看好锂电板块反弹机会-221106

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　　一、上游锂资源强调自主可控：
　　加拿大政府以国家安全为由，命令三家中国公司剥离其在加拿大关键矿产公司的投资，强化国内锂资源自主可控的重要性。同时，电动车及锂电产业链公司均在加快国内锂资源布局，对产业链长期资源保障也是利好。
　　锂资源自主可控建议关注：1、提锂技术：倍杰特、久吾高科、蓝晓科技；2、锂电回收：天奇股份、旺能环境、格林美等。
　　二、下游需求：
　　市场当前的关注点在于：新能源车补贴2023年降至0的原定补贴政策是否延期取消的不确定、明年新能源车销量的悲观预期、锂电各材料环节竞争格局恶化，而这些因素已经阶段性反映。市场仅预期国内新能源车销量今年600万辆，明年800万辆。而根据乘联会数据，10月乘联会新能源乘用车厂商批发销量68万辆，环比9月增1%，同比去年10月增长约87%。据中汽协数据，2022年Q1-Q3新能源车销量456.7万辆，同比+110%。
　　现在市场忽略的几个方面：（1）对于明年需求预期过于悲观。
　　（2）没有考虑国内新能源车的海外出口机遇：2022年1-9月新能源汽车出口71.9万台，同比增速90%，其中9月新能源汽车出口11.8万台，同比增长133%，新能源车出口继续保持强势增长的良好局面。国内10-20万元区间优秀产品对欧洲形成降维打击，且由于海外售价较高，将显著增厚电动车整体产业链利润。
　　（3）欧洲市场需求放缓，但BEV/PHEV结构优化对于动力电池的需求被低估；美国市场明年需求旺盛、增速高，但IRA法案问题仍存隐忧，需持续跟踪。
　　三、中游格局：
　　电池整体产能过剩，但优质产能仍十分紧缺，重点关注海外占比高、下游客户优质、跟下游有谈价余地、以及储能占比提升的电池厂。
　　材料方面，正极环节库存收益减弱，单位盈利回归正常经营水平，磷酸锰铁锂、钠电正极的创新迭代空间仍然较大，具备赚取技术超额收益的空间；负极/隔膜/电解液龙头三季报盈利维稳，打消由于格局恶化导致盈利下滑的悲观预期。
　　格局趋弱虽然压制企业盈利，但我们认为预期已充分反映，且是行业发展至当前阶段的正常现象，进一步说明盈利维稳能力强的优质产能的稀缺性，对于各细分龙头来说是格局出清、市占率提升的重要窗口期。
　　投资建议：（1）头部电池企业不断推出新技术赚取超额利润，同时布局储能赛道，关注：宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源等。（2）在从0到1阶段新材料领域有布局的龙头企业，关注：振华新材、德方纳米、鼎胜新材、信德新材、科达利、壹石通等。
　　风险提示：新能源车销量不及预期，中游竞争格局恶化盈利下滑，新技术创新迭代改变原有技术路线。