兴业证券-海外食品饮料行业周报：第7批中央猪肉储备即将投放-221106

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　　本周重要事件及点评：1）2022年11月1日，国家发改委发布消息称将投放第7批中央猪肉储备：近日生猪养殖户出栏积极性提高，生猪价格出现一定幅度回落。10月24日-10月28日，全国平均猪粮比价为9.66：1，仍高于猪肉储备调节预案确定的9：1合理区间上限；猪肉价格同比涨幅超过40%，仍处于过度上涨一级预警区间。近日国家将投放今年第7批中央猪肉储备，并督促指导各地加大力度投放地方政府猪肉储备，形成调控合力。
　　行情回顾及估值水平：本周（2022.10.31-2022.11.4），恒生指数上涨8.73%，恒生必需性消费业上涨10.24%，恒生非必需性消费业上涨13.03%。本周食品饮料细分板块市值涨跌幅为：烟草（30.27%）>酒精饮料（18.11%）>乳制品（16.50%）>食品添加剂（15.96%）>禽畜肉类（8.29%）>包装食品（6.48%）>农产品（3.97%）>非酒精饮料（-0.90%）。截至2022年11月4日收盘，啤酒、软饮料、乳制品、包装食品、禽畜肉类、食品添加剂&烟草的平均估值分别为27.83x、23.95x、9.62x、24.46x、5.94x、19.20x。
　　行业跟踪：1）乳制品产量回升，原奶价格同比略降。2022年1-9月的全国乳制品产量同比+2.6%，2022年9月全国乳制品产量同比+5.8%。目前牧场产能释放使奶价企稳，原奶价格2022年10月26日收于4.14元/kg，同比-3.7%，周环比持平，月环比持平，较2021年10月的价格高点回落3.7%，下游乳企成本压力缓解。2）生猪、猪肉批发价格月环比上升。2022年11月4日，生猪价格26.27元/kg，同比+63.0%，周环比-4.3%，月环比+0.8%；2022年11月4日，猪肉批发价格35.14元/kg，同比+52.6%，周环比+0.1%，月环比+10.9%。3）啤酒和软饮料9月产量同比小幅上涨。2022年1-9月的全国啤酒产量同比+1.4%，软饮料产量同比+1.1%；2022年9月全国啤酒产量同比+5.1%，软饮料产量同比+6.8%。
　　投资建议：原材料价格企稳，食品饮料板块有望迎来困境反转行情。建议关注华润啤酒、蒙牛乳业、康师傅控股。截至2022年11月4日收盘，啤酒、软饮料、乳制品、包装食品、禽畜肉类、食品添加剂&烟草的平均估值分别为27.83x、23.95x、9.62x、24.46x、5.94x、19.20x。1）华润啤酒：高端化战略持续进行，包材价格回落驱动下半年成本下降。2）蒙牛乳业：预期2022下半年牧场产能持续释放、饲草料成本压力可控，原奶价格企稳，乳企毛利率压力下降。2）康师傅控股：原材料价格回落及提价释放盈利能力，重点关注高股息标的。
　　风险提示：宏观经济增长放缓；行业政策风险；流动性收紧；疫情等外部影响