中泰证券-流动性全景观察第10期：票据利率持续回落-221105

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　　结论：票据利率持续回落
　　资金价格有所下行。本周央行公开市场操作净回笼7370亿，回收了此前为对冲10月缴税所投放的流动性。但跨季后资金价格整体依旧呈现了回落态势。票据利率整体也持续下滑，指向了实体经济有效融资修复依旧偏弱。当前宽信用的推进仍然存在压力，货币政策依然处于宽松状态。
　　国债收益率均值多数下行。近期国内疫情扩散速度加快，受天气影响疫情可能在冬季频发，经济好转的预期有所放缓，债市整体并未出现明显的调整，本周多数期限国债收益率呈现小幅下行。最新公布的制造业PMI和非制造业商务活动指数，也双双回落至收缩区间，主要分项指标中供需双弱，指向当前经济仍属于弱修复状态。但是整体来看，10月相对于9月而言，债市各期限收益率的均值皆有上行，经济缓慢修复的整体趋势持续。
　　风险提示：
　　政策变动，经济恢复不及预期