国泰君安-瑞表行业2022年9月数据点评：疫情扰动下，国内瑞表销售仍有不确定性-221105

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　　本报告导读：
　　9月瑞表出口金额增速延续回升趋势，但中国大陆地区受到疫情扰动，9月份额环比回落。
　　摘要：
　　9月瑞表出口金额增速延续回升趋势。1)1-9月瑞表出口金额181.1亿瑞士法郎(约1305亿人民币)，较2021年同期+12.6%、较2020年同期+58.2%；其中腕表出口金额(不含机芯) 172.5亿瑞士法郎同比+12.8%；2)9月单月瑞表出口金额22.4亿瑞士法郎同比+19.1%，延续提升趋势；3)数量端：1-9月瑞表出口1151万只(不含机芯)同比+4.1%，9月单月+7.5%；4)单价端：8月平均单价约1401瑞士法郎(约10095元人民币)，结束连续4个月的下降，2020/21年分别1233/1418瑞士法郎；5)结构端：1-9月机械表出口金额149.9亿瑞士法郎同比+12.6%占比86.9%、电子表22.59亿瑞士法郎同比+14.5%占比13.1%。
　　地域结构：美国市场连续12月单月份额居第一；中国大陆受疫情扰动，9月份额环比回落。1)1-9月亚洲占瑞表出口金额市场份额49.2%，欧洲29.7%、美洲19%、大洋洲1.5%、非洲0.6%，与8月相较无明显变化；2)细分地区：中国大陆1-9月瑞表出口金额19.53亿瑞士法郎，较2021年同期-12.3%、较2020年+27.3%，市场份额10.8%环比回升、居第二；美国28.18亿瑞士法郎，两项增速分别+28.5/+109.7%，市场份额15.6%居第一；中国香港市场份额7.8%居第三；3)9月单月，三地市场份额分别12.1/16.4/6.8%，美国份额环比提升，中国大陆与香港份额环比下降；对比8月，三地分别15/15/6.5%；4)8月中下旬起，国内疫情有多点扰动趋势，我们预计10月数据将继续承压。
　　价格区间：高价格带瑞表增速表现梁娅。1)从价格带看，9月200瑞士法郎以下出口金额同比+5.9%、出口数量同比+9.7%；200-500瑞士法郎之间两项增速分别-20.6/-18.6%；500-3000瑞士法郎之间两项增速分别+18.3/+16%；3000瑞士法郎以上两项增速分别+23.8/+25.3%；2)从材质看，Other materials两项增速分别+84.2/+63%表现较好，其次为贵Gold-Steel +21.5/+21.2%。
　　瑞表消费作为线下奢侈品业态之一，销售情况与疫情相关度较高。1)三家奢侈品集团Q3收入及增速均相当亮眼，开云集团Q3收入同增23%至51.37亿欧元，LVMH集团同增19%至197.55亿欧元，爱马仕同增32.5%至31.36亿欧元；2)此外，从美国的瑞表销售数据看持续高增长，国内零售市场受疫情扰动短期仍存在一定的不确定性；3)继续看好瑞表零售龙头公司市场份额提升，更看好国产品牌加速建立品牌心智，如飞亚达推出“三体文明”主题款手表，进一步丰富航天表矩阵，推荐飞亚达等。
　　风险提示：全球疫情反复，智能手表对瑞表的冲击，名表零售渠道竞争加剧，政策风险等