天风证券-道通科技-688208-研发投入加大拖累利润，静待充电桩产品放量-221105

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　　事件：
　　公司公告三季报：2022年前三季度公司营收15.44亿元，同比减少5.55%；归母净利润1.02亿元，同比减少70.13%；扣非归母净利润8257万元，同比减少72.41%。
　　点评：
　　1、Q3营收承压，欧洲市场表现较好
　　公司Q3单季营收5.11亿元，同比减少13.21%，三季度营收增速延续二季度趋势。分地区来看，前三季度北美市场营收6.80亿元，同比减少15.91%，主要系ADAS产品和电池检测产品出现一定程度的下降；欧洲市场营收2.51亿元，同比增长13.33%，主要系汽车综合诊断产品、TPMS产品和软件云服务实现高增长。
　　2、研发投入加大拖累利润，公司积极布局新能源产品
　　面对汽车数字化、新能源化、智能化趋势，公司持续加大在战略性领域和关键性核心技术方面的研发投入，推出充电桩、充电云平台、电池检测工具、毫米波雷达等产品。2022年前三季度公司研发费用3.94亿元，同比增长16.22%，研发费用率25.55%，同比提高4.79pct。我们认为，公司加大研发投入，积极布局新能源化和智能化，牺牲短期利润，利于公司长期竞争力，打开未来成长空间。
　　3、充电桩产品入围海外多个项目，2023年或将放量
　　目前公司充电桩产品已经通过了海外多国认证，入围了德国复兴银行KFW439/440/441补贴项目，奥地利联邦气候保护、环境、能源、交通、创新和技术部（BMK）的资助计划，意大利能源机构GSE推荐产品，法国ADVENIR家用充电设备财政项目推荐产品项目。公司在欧美过去的销售资源可在充电桩上产品快速复用，我们预计2023年公司充电桩产品或将放量。
　　盈利预测与投资建议：根据公司三季报调整盈利预测，将公司2022-2024年归母净利润由2.01/4.40/6.89亿元调整为1.51/4.40/6.40亿元，对应当前市值PE分别为132.73/45.49/31.23倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：公司传统诊断工具业务增长不及预期；公司新能源产品推广不及预期；公司研发投入高于预期；系统性风险。