海通证券-22Q3固收+基金季报分析：绩优基金多以稳健适度防守策略为主-221105

《海通证券-22Q3固收+基金季报分析：绩优基金多以稳健适度防守策略为主-221105（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《海通证券-22Q3固收+基金季报分析：绩优基金多以稳健适度防守策略为主-221105（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点：
　　规模及申赎：发行环比略回暖但较缓慢、赎回压力主要在混合基金。
　　三季度新发384.74亿份，环比和同比分别61.2%、-74.4%。固收+基金投资范围受到监管，我们定义广义固收+和狭义固收+类型基金，22Q3存量广义固收+基金规模环比-3.5%，权益类资产配置比例相对较高的两种混合类基金下滑明显，债基类规模上升。狭义固收+情况基本类似。三季度赎回压力主要在混合类基金，尤其是偏债混合，一级、二级债基和可转债基金总体净申购。
　　本文接下来的分析主要基于广义固收+产品。
　　仓位及配置：减仓股票，加仓纯债。
　　1）股票仓位明显下降，转债仓位基本持平略升。存量广义固收+基金股票仓位环比下降1.71pct，转债仓位略升约0.5pct，各类型固收+基金股票仓位均下降，偏债混合、灵活配置小幅加仓转债，一级和二级债基减仓转债。重仓股&券方面：三季度主要增持上游及周期板块以及通信、军工等，减持电新、非银、银行等板块，转债增持金融、高景气电新等标的较多。
　　2）纯债仓位提升，加仓金融债、利率债，减持信用债。22Q3广义固收+基金的纯债仓位提升2.96个百分点，其中二级债基、灵活配置、偏债混合基金纯债仓位提升相对明显，一级债基小幅减仓。各类型固收+基金上调利率债、金融债仓位，减持信用债，存单和资产支持证券仓位有所分化。
　　业绩及归因：多以稳健适度防守策略为主。
　　1）三季度广义固收+基金受到权益市场波动影响。从基金区间回报来看，三季度固收+基金收益平均约-2.07%，回报为正的基金占比约为15%。
　　2）绩优固收+基金归因：纯债部分中高等级信用债、利率债为主，久期分化，灵活运用票息策略、杠杆和骑乘策略。可转债方面降低或低仓位配置转债，部分表示持有低估值品种，减少高弹性转债的配置比例，增加平衡型和偏债型转债的配置。权益方面，部分表示下调仓位，中性偏低配置，关注防守板块