国泰君安- 美国视角：疫情、政策与市场有何关联-221105

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　　全球疫情及防控复盘
　　1）5波大规模爆发，疫苗难阻新毒株，但有效降低病亡率。2）受益于疫苗推广、Omicron毒性减弱，全球主要发达国家新冠累计病亡率呈下降趋势，新冠累计病亡率与疫苗接种率之间呈现出较显著的负相关。3）疫情全球爆发至今，美国的疫情防控措施经历了同步于确诊病例、保持相对宽松两阶段。
　　美国宏观消费表现——总量复苏，结构分化
　　1）美国经济复苏对疫情爆发的敏感度逐渐降低，失业率恢复至疫情前水平，但通胀压力超预期。2）就业结构呈现K型复苏，休闲和酒店业成为当前就业恢复主力军。3）政府补贴提振商品消费需求，服务消费复苏相对缓慢。
　　美股表现复盘——基本面与预期的博弈
　　1）受疫情防控政策影响较大的行业主要分布于消费、航空、娱乐等，其股价表现与防控放开和业绩修复相关性较高。2）为复盘相关公司的整体表现，分别构造疫情防控受损组合和疫情防控受益组合，整体上受损组合赢在预期，输在兑现。
　　风险提示
　　1）海外货币政策收紧超预期
　　2）全球疫情出现反复
　　3）国内经济下行加速
　　4）地缘政治不确定性