海通证券-2022年10月美国非农数据点评：通胀压力仍大-221105

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　　投资要点：
　　非农就业有所放缓。一方面。10月美国新增非农就业26.1万人，3个月移动平均新增就业跌破30万人。另一方面，失业率回升至3.7%，劳动参与率继续回落至62.2%。
　　地方政府和休闲酒店业缺口仍大。相对2020年2月，商品生产和服务生产均已恢复到疫情前，但政府和休闲酒店业仍有较大缺口，尽管在不断修复，但速度较慢，仍需较长时间才能完全恢复。
　　通胀压力仍大。10月平均时薪同比回落，但时薪环比连续2个月上行至0.4%；此外，工资普遍上涨现象尚未明显缓解，美国通胀压力仍大。
　　加息终点或更高。当前美国经济不差，美联储的核心矛盾仍是高通胀，而通胀短期或难以有效缓解，我们预计，美联储加息或更久，终点或更高。因而，通胀偏高、美元偏强、美债利率走高、美股偏弱的局面，在年内或较难缓解。此外，美联储的货币政策会影响到全球的流动性，新兴货币或仍会面临贬值压力，货币政策空间受限。