申万宏源-煤炭钢铁行业周报：供需双弱，煤价高位震荡；需求维持弱势，钢价震荡承压-221105

《申万宏源-煤炭钢铁行业周报：供需双弱，煤价高位震荡；需求维持弱势，钢价震荡承压-221105（10页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《申万宏源-煤炭钢铁行业周报：供需双弱，煤价高位震荡；需求维持弱势，钢价震荡承压-221105（10页）.pdf（10页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　动力煤方面，港口动力煤现货价收报1565元/吨，环比下跌30元/吨。供给端，大秦线检修完成，运力有所恢复，煤炭调入量较上周环比增加，但低于去年同期且低于前年同期水平。需求端，终端日耗季节性回落，非电行业开工率不及预期，港口地区调出量环比减少，低于去年同期且低于前年同期水平。铁路调入量处于低位，恢复尚需时间，港口库存环比减少，低于去年同期且低于前年同期水平。北方地区陆续进入供暖季，用煤需求将对动力煤市场形成有力支撑，同时年末煤矿安监和环保等政策预计加强，部分煤矿将出现停产限产，对煤炭供给形成一定压制，故预计动力煤价格高位运行。炼焦煤方面，产地炼焦煤价格环比持平。供给端，主产地煤矿安监政策趋严，煤矿供应整体趋紧；需求端，下游焦化企业持续亏损，减产限产力度加大，补库积极性相对不足；中期来看稳增长政策环境下基建投资增速小幅增长、房地产用钢需求预期好转，制造业需求增速平稳。综合来看预计全年钢铁总产量受压降政策约束基本持平，焦煤焦炭价格震荡盘整。我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华，高股息低估值转型标的兖矿能源，高成长低估值标的广汇能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。
　　截至本周五HRB40020mm螺纹钢（上海）现货价3770元/吨，环比上周五上涨10元/吨。供给端，钢企盈利不佳，高炉检修量上升导致产量有所下降，本周全国钢材产量环比下降2.12%，同比上升约4.16%。需求端，下游地产需求仍然偏弱，但近期开工略有回升，本周日均建材成交量约16.94万吨，环比增加13%，受此影响，本周五大品种钢材表观需求量环比上升0.52%，同比上升约12.5%。库存端，受减产影响，本周钢材库存水平环比下降4.24%至1419万吨。预计未来全年产量同比不增目标下，钢铁供给端增幅有限，同时基建项目陆续开工将促使需求边际改善，故预计后续钢价企稳震荡。普钢方面推荐以板材为主的低估值标的华菱钢铁，特钢关注不锈钢冷轧龙头标的甬金股份，穿越周期、业绩稳定的中信特钢。
　　供给环比增加，需求环比下降，本周铁矿价格环比下跌。本周进口61.5% PB粉矿价格环比上周下跌1.37%至650元/吨。供应端，澳大利亚和巴西的铁矿发运量合计约2338万吨，环比增加4.43%，同比增加9.09%。需求端，本周日均铁水产量约233万吨，环比下降1.51%。库存端，本周港口库存环比上升1.93%至1.32亿吨，较2021年同期下降12%，较2020年同期增长3%。后续预期铁矿石需求难以大幅增加，而供给端较为稳定，预计铁矿石价格承压震荡。
　　风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格下跌；钢铁下游需求不及预期，钢价出现回落