国泰君安-全球博弈系列之九：美国中期选举展望-221104

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　　本报告导读：
　　美国中期选举临近，民调显示共和党大概率掌控众议院，参议院仍悬而未决。中期选举之后，预计债务上限问题将在2023年中附近重回公众视野。跛脚鸭政府可能意味着经济衰退时更少的财政支持，边际上加大衰退深度。民主党和共和党在对华鹰派上意见一致，但侧重点有所不同，共和党执掌国会对华影响整体偏负面。
　　摘要：
　　美国中期选举临近，民调显示共和党大概率掌控众议院，参议院仍悬]而未决，“跛脚鸭政府”成为大概率事件：
　　众议院大概率归属共和党。民调情况显示，在众议院的435个议席中，约有228个席位更倾向于共和党，已经超过了218个多数党席位要求。
　　参议院仍然悬而未决。民调情况显示，在参议院的100个议席中，约有48个席位更倾向于共和党，45个席位更倾向于民主党，另有7个席位摇摆不定。
　　债务上限问题预计在2023年中附近重回公众视野，最终结果可能伴随着少量财政赤字的削减。当前为31.4万亿美元，截止2022年11月3日，美国联邦债务上限已经上升至31.2万亿美元，逼近债务上限。根据国会联邦预算责任委员会和美国两党政策中心的测算，当前的债务上限预计将至少会持续到2023年7月。从历史上来看，债务上限的提高或暂停，都伴随着财政赤字的削减，我们预计2023年虽然不太可能出现大规模减税，但众议院共和党领导人可能仍将寻求削减部分开支，以换取债务限额的提高或暂停。
　　跛脚鸭政府可能意味着经济衰退时更少的财政支持，边际加大经济衰退深度。国会在2001年、2007年和2020年三次衰退中都提供了大量财政支持，但如果未来两年经济出现衰退，在高通胀和衰退幅度有限的情况下，预计共和党并不会赞成新一轮大规模财政刺激。即使民主党这次中期选举中再次掌控两院，我们也预计额外的财政支持也将受到限制，因为民主党的优势将会更小，在高通胀和衰退幅度有限的情况下，很难达成党内协议。
　　中期选举对美联储的影响非常有限，从政治经济周期的角度分析美联储转向，是对美国政治体制和美联储独立性的认知不足，错误地认为政治选举将对美联储政策产生重大影响。事实上，中期选举对美联储的影响非常小。例如2018年中期选举时，时任美国总统的特朗普打破惯例，公开指责自己提名的美联储主席鲍威尔（共和党）的加息行为，要求其停止加息或降息，但2018年美联储共加息4次，抵御了来自政府的压力。
　　民主党和共和党在对华鹰派上意见一致，但侧重点有所不同，共和党执掌国会对华影响整体偏负面。民主党更倾向于“精确打击”和“共同打击”，通过产业链围堵、科技制裁等手段，对华企业进行“精确打击”，同时联合欧日韩等盟友，构筑“产业链安全”，排斥中国产业。而共和党则更倾向于“直接打压”，渲染“中国威胁论”，经贸上更倾向于保护主义措施，例如主张继续维持对华关税，甚至加征新的关税。