山西证券-海目星-688559-盈利能力修复，在手订单充足，业绩高增可期-221104

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　　事件描述公司披露2022年三季报。2022年前三季度，公司实现营业收入23.7亿元，同比+130.9%；归母净利润2.2亿元，同比+507.7%；扣非后归母净利润1.9亿元，同比+1671.7%。其中，22Q3实现营业收入11.8亿元，同比+147.9%；归母净利润1.3亿元，同比+3269%；扣非后归母净利润1.1亿元，同比+5753.8%。
　　事件点评公司盈利能力修复，22Q3毛利率同比+11.0pct。公司经营管理逐步细化，成本控制方面取得进展，22Q3毛利率34.5%/yoy+11.0pct，净利率10.7%/yoy+9.9pct。公司规模效应逐步显现，持续推进研发投入，22Q3期间费用率合计21.5%/yoy-1.1pct，其中，管理/研发费用率分别为4.5%/11.5%，同比分别-6.0pct/+5.3pct。
　　新签订单大幅增长，高在手订单规模形成业绩支撑。据业绩预告，公司订单持续增长，截至三季末，公司新签订单约47亿元（含税），yoy+88%；在手订单约为73亿元（含税），yoy+135%。从财务指标来看，截至三季末，公司合同负债23.7亿元，同比+78.1%，较年初+61.1%；存货规模33.7亿元，同比+74.6%，较年初+79.5%。
　　积极布局新能源设备，产品验证及市场拓展顺利推进。（1）光伏TOPCon激光微损设备批量出货，2022年4月15日，公司光伏激光及自动化设备首次获得大规模订单，成功中标晶科能源Topcon激光微损设备招标项目，金额10.67亿元；10月18日，公司光伏激光设备实现批量出货，光伏设备将进入业绩兑现期。（2）深耕动力电池领域，积累了宁德时代、特斯拉、中创新航等国际国内主流客户。据公司披露，2022年，公司已中标亿纬动力4.3亿元项目、中创新航13.6亿元项目。（3）Micro LED巨量转移设备顺利出货，据公司微信公众号，9月26日，公司首批Micro LED巨量转移设备实现交付，公司巨量转移设备已拥有在有效控制成本的前提下规模化生产的可行性，未来将逐步布局设备量产。
　　盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.5/7.7/11.5亿元，同比分别增长220.1%/119.3%/49.8%，对应EPS分别为1.73/3.80/5.69元，对应PE分别为47.8/21.8/14.5倍。首次覆盖，给予“买入-A”的投资评级。
　　风险提示：下游扩产进度不及预期；市场竞争加剧风险；市场拓展不及预期