国泰君安-10月份经济指标特征：消费继续走弱，PPI转负-221104

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　　本报告导读：10月份基本面表现并不支持看空利率。
　　摘要：
　　结合PMI以及高频数据，目前市场总体上对即将公布的10月份的主要经济指标预期并不乐观。根据我们跟踪的市场预期相关数据，从趋势变化来看：市场对CPI和PPI预期持续走低，对消费和出口预期整体走低，对信贷和社融表现预期更加乐观，对工业和投资的预期整体平稳。
　　从环比变化来看：市场认为消费、工业、出口、贷款、社融均较9月份明显走弱，PPI回落至负值区间，CPI小幅走弱，M2增速回升，投资维持平稳。
　　结合量化模型以及高频数据，我们给出的预测为：CPI 2.2%，PPI-1.0%、出口3.0%、工业5.5%、固投5.9%、社零1.6%。其中，CPI、出口、社零较市场一致预期更悲观，PPI、进口、工业较市场一致预期更乐观，进口、固投与市场一致预期持平。
　　总结而言，市场对10月份经济走弱的预期比较强，也已经进行了一波博弈。但就客观数据的观察来看，PPI跌入负值，消费、出口与地产销售进一步走弱都能够支撑一定乐观情绪。在没有更多政策增量信息的前提下，10月份基本面表现并不支持看空利率。