和合期货-2022年11月沪镍月报：低库存格局叠加需求回暖镍价出现反弹，但宏观压力仍存，宽幅震荡不可避免-221104

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　　供给端：菲律宾雨季临近，节后矿山报价及海运费坚挺，镍铁资源短时偏紧，国内镍矿受限，导致镍铁价格上涨，一定程度上支撑电解镍价格。但四季度印尼镍铁回流冲击国内镍铁供应，总体镍元素供给将趋于宽松。受地缘政治影响，俄镍可交割品供应可能存在一定风险。据SMM，预计10月全国电解镍产量1.61万吨，环比增长4.55%，同比增长10.92%。
　　需求端：合金需求向好，新能源市场增长依旧强劲，近期硫酸镍价格开始主动上调。不锈钢产量继续回升，Mysteel调研，11月份国内40家不锈钢厂粗钢初排产286.78万吨，预计月环比增1.6%，环比增量主要集中在300系、400系。其中：300系155.23万吨，预计环比增2.6%。
　　行情回顾：10月沪镍呈区间震荡态势，主力合约2212最高价195000元/吨，最低价172370元/吨，走势偏强震荡。10月中旬开始，国内不锈钢复产增加，因下游需求好转，带动镍铁需求回暖，镍价格经过多轮反复，有向上突破迹象。同时中欧美相继公布最新经济数据显示，全球经济存在持续收缩的风险，欧美央行也相继表态将施行紧缩货币政策，尤其是全球最大金属消费国中国受疫情影响工厂活动萎缩，对镍价格形成较强压制。近期国内不锈钢金九银十表现不佳，低于市场预期。库存去化速度较慢，钢厂亏损再次扩大，复产恐不及预期。以上因素均可能对镍价形成负反馈。因目前镍库存持续在较低水平下，其价格受短期市场情绪影响变大，尤其是国内疫情防控措施的变化及欧美对俄金属相关政策的推出恐带来短期巨幅波动