光大证券-吉大正元-003029-疫情影响业绩确认节奏，看好关键领域国产替代等产业机遇-221104

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　　事件：2022年10月27日，公司发布2022年三季报。公司2022年第三季度实现收入0.77亿元，同比下降42.66%；归母净利润-0.39亿元，同比亏损（上年为0.11亿元）。2022年前三季度实现营收2.91亿元，同比下降26.46%；归母净利润-0.65亿元，同比亏损（上年为0.30亿元）。
　　疫情持续影响三季度业务推进，看好公司未来业务发展。2022年前三季度，公司业绩收入出现下滑主要系吉林省、北京市、上海市等公司主要经营区域疫情影响所致，公司的签单、实施、交付验收工作均有一定程度的延迟。同时，公司处于战略优化阶段，在技术研发、营销转型、人才储备与激励等方面均加大了投入，导致利润端短期承压。随着疫情影响减弱，四季度业务签单及交付节奏加快，前期投入有望逐渐兑现，期待公司未来业绩表现。
　　全力支持信创生态建设，党政军相关业务实现较大增长。公司积极推进自有产品对信创产业的支持与合作，为生态合作伙伴提供国密算法、操作系统、数据库、中间件、应用软件的集成、适配、测试环境与服务，共同促进产业发展、推进国家关键技术自主创新。自2020年度，公司在党政业务方面实现了较大增长，研发创新方面完成了全线产品对国产环境的开发。在军队业务方面，公司该领域业务占比持续增加，根据公司在投资者平台披露，2021年度公司军队业务收入已约占公司总体业务收入的22%。未来，该领域业务收入规模及质量均有望继续提升。
　　紧抓车联网、数据安全等新兴市场机会，促公司增量业务实现落地。车联网方面，公司强化面向下一代智能网联汽车应用，布局车云、车路、车内及车车之间的安全关键技术攻关与产品研发，已用于多个自动驾驶示范区的试点示范项目。数据安全及隐私保护方面，公司面向数据要素市场化，打造隐私计算的数据安全互操作产品能力；以密码为主线完善并集合数据脱敏、数据库安全、数据防泄漏、文档安全等产品功能，形成了基于密码技术的数据安全整体解决方案。随着立法程序的推进，执行标准和规范逐渐明确，评测机构、监管机构进一步确立，商业闭环逐步形成；互联网企业、科技公司等对网络安全、隐私保护等形成刚需，公司该类业务迎来重大发展机遇。
　　盈利预测：考虑到疫情反复的不确定性，下调22-24年营收预测至10.13/13.70/18.14亿元(调整幅度-6.4%/-5.1%/-5.1%）；下调22-24年归母净
　　利润预测至1.64/2.37/3.27亿元（调整幅度-10.4%/-9.2%/-10.4%）；22-24年EPS分别为0.88/1.27/1.76元，对应PE为38x/27x/19x，维持“买入”评级。
　　风险提示：业务推进不及预期，信创业务不及预期，新冠疫情反复。