海通证券-综合行业信息点评：北交所开市一周年，制度创新的典范-221104

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　　投资要点：
　　北交所有助于提高资产化水平。截止到11.1，北交所121家挂牌公司，总市值1856亿元，覆盖了24个省份的65个城市。北交所覆盖到了涉及我国经济命脉的中小微企业，我们认为这将有助于进一步提高我国资产证券化水平。
　　北交所帮助推动创新企业上市。北交所的发行上市制度、运行机制相对其他板块更加包容，能够提供灵活、多元化的融资平台，更适合作为中小型新兴企业的资产证券化路径。
　　北交所上市企业具有明显的“专精特新”属性。北交所目前已上市公司中69家获得过专精特新“小巨人”称号，占总上市数量的比例为57%。其中包括国家级29家，省级（含直辖市）37家，市级3家。今年下半年以来，上市的21家企业中数量最多的行业是机械设备和电力设备行业，有超过一半的公司（13家）获得过专精特新“小巨人”称号，其中包括国家级8家，省级（含直辖市）5家。
　　北交所上市的制度安排，推动企业提前做好“上市备考准备”。北交所上市的前置条件是：在新三板创新层挂牌满一年。我们认为这将倒逼企业至少做出以下准备：
　　1、优化公司治理，减少关联交易，杜绝同业竞争
　　2、启动直接融资，梳理公司业务，给公司合理估值
　　3、改善资本结构，吸引专业人才加入
　　4、明确财产归属和价值
　　投资者有机会享有企业高速成长期红利。我们认为，相对于其他板块，北交所上市公司体现出明显的“小、专、精”特点，上市公司大部分专精在某一细分领域，行业竞争不算严重红海，客户结构比较稳定。这些企业上市融资后，在行业内脱颖而出的机会大大增加。投资者借着北交所，能在企业高速成长期就参与投资，享受高成长带来的红利。
　　风险提示。北交所流动性不足风险；北交所上市政策或交易规则调整风险。