中信证券-汽车行业重卡行业销量点评：10月销量同比下降6%，跌幅收窄，拐点渐近-221104

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　　据第一商用车网报道，2022年10月，我国重卡市场销售各类车型约5万辆，同比-6%，环比-3%。受疫情影响，前三季度全国物流运输仍有压力，但已呈现逐渐恢复的趋势。考虑到国家基建刺激及稳增长相关政策陆续落地，沉寂已久的重卡行业有望明确受益。我们预测2022年重卡行业销量约68万辆，当前时间处于重卡行业底部，在稳增长政策、基建刺激、物流恢复等利好因素加持下，重卡行业销量有望呈现出逐步回暖的态势。
　　▍10月重卡销量约5万辆，同比-6%，环比-3%。第一商用车网报道，2022年10月，我国重卡市场销售各类车型约5万辆，同比-6%，环比-3%；销量同比下滑幅度相比一二季度显著收窄，主要由于去年同期行业销量基数较低。环比来看，随着物流的恢复与基建的开工，重卡行业销量出现小幅回暖。分企业看，一汽/重汽/东风/陕汽/福田10月销量分别为0.9/0.76/1.5/0.8/0.5万辆，同比分别+12% /-15%/-5%/-9%/+63%。
　　▍行业基本面改善叠加各类稳增长政策，重卡行业有望逐步回暖。G7数据显示，10月全球货运需求处于逐步恢复当中。中央及各级地方政府近期陆续强调稳增长的重要性，基建增长将成为宏观经济逆周期调节的重要贡献来源。此外，国常会明确提出，“汽车央企发放的900亿元商用货车贷款，要银企联动延期半年还本付息”，有望显著减轻货车司机及相关企业的现金流压力。2022年9月21日国常会还提出，第四季度将收费公路货车通行费减免10%，有望进一步助力卡车司机降低运营成本，促进重卡行业销量恢复。
　　▍重卡出口、新能源渗透率、龙头企业的ASP提升是行业长期的投资机遇。2022年1-9月，重卡出口销量达12万辆，同比+45%；中国重汽10月单月出口销量达到1万辆。我们认为中国重卡企业经过长时间的技术积累，在产品性能上逐步追赶外资竞争对手，且中国产品的性价比优势、供应链优势愈发凸显。随着国内企业在海外渠道布局逐步完善，出口将成为重卡销量增长的重要驱动力。新能源重卡（换电、燃料电池）的渗透率有望从大型企业、港口、园区等特定场景开始逐步渗透。在国六排放升级、安全法规趋严、用户舒适度要求提升等因素的加持下，重卡和发动机的高端化趋势显著，平均单价与盈利能力有望逐步提升，头部企业技术积累深厚、服务布局完善，有望在国六时代获得更高的市场份额，竞争格局有望进一步优化。
　　▍风险因素：宏观经济增速下行压力持续；物流运价低迷；基建不及预期；库存消化较慢；天然气价格大幅波动。
　　▍投资策略。我们预测2022年重卡行业销量约68万辆，当前时间处于重卡行业底部，在稳增长政策、基建刺激、物流恢复等利好因素加持下，重卡行业销量有望呈现出逐步回暖的态势。我们建议当前可对重卡板块进行配置。我们继续首推市场份额稳步提升的中国重汽A/H；此外我们重点推荐标的包括：高压共轨隐形冠军、新能源业务快速发展的威孚高科；受益于半挂车市占率提升、美国市场需求增长的中集车辆；建议关注智能网联布局领先的一汽解放，AMT技术领先的福田汽车