招商证券-电子行业跟踪报告：高通FY22Q4季报总结及业绩说明会纪要-221104

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　　事件：
　　高通（QCOM）于11月02日发布FY22Q4（CQ3，2022年6月26日~9月25日）业绩。FY22Q4公司营收114亿美元，同比+22.07%；净利润28.73亿美元，同比+2.68%。每股收益3.13美元。综合财报及交流会议信息，总结要点如下：
　　评论：
　　1、FY22Q4营收处于此前指引中位，FY2022营收同比+32%
　　FY22Q4单季营收114亿美元，同比+22.07%，处于此前指引中位值（110~118亿美元）；每股收益3.13美元。单季净利润28.73亿美元，同比+2.68%。FY2022共计实现营收440亿美元，同比+32%；其中QCT贡献377亿美元营收，同比+39%，QTL实现营收64亿美元，同比+1%。
　　2、FY22Q4手机业务稳定增长，汽车业务收入创历史新高
　　FY22Q4单季度QCT（芯片业务）实现营收99亿美元，同比+28%。1）手机业务实现营收66亿美元，同比+40%。高通预计2022日历年全球3G、4G、5G手机销量将同比下降两位数，其中5G手机出货量约为6亿至6.5亿部，估计市场渠道中大约有8到10周的库存增加。2）汽车业务实现营收4.27亿美元，同比+58%。汽车业务收入创历史新高，主要受益于骁龙数字底盘被新一代汽车广泛采用。回顾2022财年，公司在连接、数字驾驶舱和ADAS方面的设计成功管道现已超过300亿美元。还完成了对Arriver的收购，这增强了提供开放、可扩展、完全集成和有竞争力的ADAS解决方案的能力，同时骁龙数字底盘已经成为下一代汽车的普遍首选。3）物联网业务实现营收19亿美元，同比+24%。主要受益于边缘网络和工业物联网的增长。边缘网络物联网：WiFi 6和6E解决方案进展良好，市场同时对WiFi 7解决方案表现出浓厚的兴趣。工业物联网：在工业手持设备、机器人、支付、网关、智能相机、企业协作和边缘处理领域取得了重大进展。4）射频前端实现收入9.92亿美元，主要受到手机市场和渠道库存持续疲软的影响。
　　FY22Q4单季度QTL（技术许可业务）实现营收14亿美元，同比-10%，主因本季度初预期的手机单元下降影响。公司与三星技术协议成功续签，未来骁龙平台的使用范围将扩大到全球三星Galaxy产品。
　　3、FY23Q1业绩预期受渠道库存影响严重，在苹果新品份额有望高于此前预期
　　FY23Q1指引：预期收入92~100亿美元，同比-10.28%；每股收益为2.25~2.45美元，同比-0.88美元（按中位值计算）。主因渠道库存导致减少约20亿美元收入和0.80美元的每股收益。
　　1）QCT预计收入为77~83亿美元，同比-9.09%（按中位值计算）；利润率为26%~28%，同比-7pct。2）QTL预计收入为14.5~16.5亿美元，同比-13.89%（按中位值计算）；利润率为71%~75%，同比-4pct。3）预计非GAAP的运营费用将环比-3%~-5%，主因公司将加强在运营费用方面的管理，同时优化研发投入；目前公司已经停止对外招聘，并计划削减成熟产品领域和SG&A的支出。此外，公司预计在2023年新发布的iPhone中将拥有5G调制解调器的绝大部分份额，高于此前的20%假设。
　　风险提示：5G进度不达预期；客户需求低于预期；宏观经济及政策风险。