美尔雅期货-沪铜期权月报：铜价料将继续承压，期权隐波率震荡运行-221031

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　　标的分析:10月铜价表现略超预期，价格整体偏强，上探64000元/吨关口，宏观预期的交易比较紊乱，但最终由于通胀预期走强，加息预期放缓推升了铜和原油等大宗价格。往后看，当前围绕加息与衰退的宏观交易逻辑并未走完，加息路径偏紧，通胀预期下行，总需求继续下滑加剧衰退担忧仍是主线，宏观交易逻辑影响预期，并持续施力于远期合约价格，当然也会对近端合约价格上限构成压制。未来一段时间，我们认为是预期反复下的期货价格波动带动近月价格波动，将主要体现在宏观预期转弱后的价格下跌，期价下跌月差可能会小幅走阔;同样宏观预期可能也会在极度紧张环境下趋松，那么期价反弹也会一定程度收窄月差。无论是哪种模式，我们认为现实驱动将持续走弱，预期驱动将占据主导。关注下周美联储议息会议上的态度，我们预计仍偏鹰派，压制通胀预期表现，则铜价或很难出现像上周一样的反弹，价格仍维持区间运行，等待预期映照进现实，价格重心回落，预计主要波动区间59000-63000元/吨。
　　期权策略:铜期权隐含波动率以震荡为主，整体波动不大。CU2212隐波率月末回升，最新值27.17%,较前值25.30%有所增加;CU2301及CU2302隐波率环比均有所增加;铜价当前震荡运行，但中期压力不减，建议在铜价反弹至高位时卖出看涨期权，波动率策略继续择机卖出宽跨式组合做空波动率。